BofAML | Vergroot weging van reële activa
Er is een keerpunt bereikt in de dalende trend van inflatie en rente, waarschuwt Bank of America Merrill Lynch (BofAML). Dat is het gevolg van zowel cyclische als structurele veranderingen. Centrale banken mikken nu op een hogere in plaats van lagere inflatie en zijn bereid extreem grote begrotingstekorten te financieren. Vergrijzing is een andere structurele verandering die tot hogere inflatie kan leiden. Door de vergrijzing neemt de groei van de beroepsbevolking af en dat geeft werknemers een sterkere onderhandelingspositie ten opzichte van werkgevers.
Ook de verschuiving van schulden van de particuliere naar de publieke sector kan tot hogere inflatie leiden. Politici zien inflatie als een manier om de schuldaflossing beter behapbaar te maken. Het belangrijkste cyclische argument voor een stijgende inflatie is het pakket van extreem soepel monetair- en begrotingsbeleid.
Bullmarkt voorbij
Volgens BofAML is de totale waarde van het wereldwijde pakket maatregelen $25 bln. Een inflatie van 3-4% (in de VS) medio dit jaar is daarom waarschijnlijk. De verwachte stijging van de inflatie heeft gevolgen voor de assetallocatie van beleggers voor de lange termijn. De veertigjarige bullmarkt in staatsobligaties is voorbij, het is tijd voor meer ‘reële activa’ in de portefeuille, stelt de bank. Met reële activa bedoelt de bank ‘tastbare’ beleggingen, die doorgaans minder liquide zijn dan financiële activa als aandelen en obligaties.
Vastgoed, grondstoffen en verzamelobjecten als wijn, kunst, auto’s en diamanten zijn de bekendste vormen van reële activa. Deze beleggingen bieden niet alleen bescherming tegen inflatie, maar zorgen ook voor spreiding en een aantrekkelijker inkomen. En dat ook nog eens tegen een aantrekkelijke waardering.
Goedkoop
Reële activa zijn namelijk extreem goedkoop ten opzichte van ‘financiële activa’. De verhouding tussen Amerikaanse largecap-aandelen en Amerikaanse huizenprijzen is nog nooit zo hoog geweest. Datzelfde geldt voor de verhouding tussen Amerikaanse staatsobligaties en diamantprijzen.
Beleggen in reële activa
Er zijn verschillende manieren om de weging van reële activa in de portefeuille te vergroten. De bank noemt directe beleggingen in vastgoed, landbouwgrond, wijn, kunst en klassieke auto’s. Maar er zijn ook indirecte mogelijkheden, zoals REIT’s, inflatiebeschermde staatsobligaties en ontwikkelaars van duurzame energieprojecten. Daarnaast noemt de bank beleggingen in specifieke sectoren met dit thema. Voorbeelden daarvan zijn de S&P Global Timber & Forestry Index en de S&P Global Infrastructure Index.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.