Accsys | Sterk groeipotentieel rechtvaardigt koopadvies
Voor die recente koersstijging is vooralsnog geen duidelijke verklaring. Beleggers in het aandeel Accsys lijken een voorschot te nemen op de jaarcijfers 2021 (gebroken boekjaar) die het bedrijf in juni zal presenteren. Daarbij ligt de focus op korte termijn op de nieuwe fabriek in het Britse Hull, die komende zomer naar verwachting operationeel zal zijn. Accsys zet daarmee een belangrijke stap naar het bereiken van zijn groeidoelstelling, een vervijfvoudiging van de productiecapaciteit.
Capaciteit
In 2018 lag de productiecapaciteit voor het produceren van duurzaam hout (Accoya) nog op 40.000 kubieke meter. Eind 2019 wist het bedrijf dit op te schalen naar 60.000 dankzij een derde reactor. Begin 2022 moet een vierde reactor ervoor zorgen dat de capaciteit in Arnhem oploopt naar 80.000 kubieke meter. Met de nieuwe fabriek in Hull (40.000 kubieke meter) waar duurzame houtsnippers (Tricoya) worden gefabriceerd, komt de totale capaciteit in 2022 uit op 120.000 kubieke meter. Via samenwerking met Eastman Chemical in de VS en Petronas in Maleisië moet de capaciteit op termijn worden opgeschroefd naar 200.000 kubieke meter.
Accsys groeit hard en heeft nog altijd het luxeprobleem dat de vraag naar haar producten groter is dan het bedrijf aan kan. De onderneming zelf schat de markt voor haar houtproducten momenteel op 2,6 miljoen kubieke meter en dat betekent dat er voldoende ruimte is om de komende jaren flink te groeien. Op dit moment gaat de kost echter nog voor de baat uit en maakt Accsys nauwelijks winst (wpa €0,01). Voor de komende jaren reken ik echter op snel toenemende winstgevendheid dankzij hogere volumes en betere marges.
Aandeel Accsys blijft koopwaardig
De prijs van tropisch hardhout, het voornaamste alternatief voor Accoya, loopt naar verwachting de komende jaren op en dat maakt prijsverhogingen bij Accoya eenvoudiger. Voor het boekjaar 2022/2023 ligt mijn wpa-taxatie op €0,06 en komt de k/w uit op 32. Daarmee is het aandeel niet goedkoop, maar het sterke groeipotentieel biedt voldoende reden om het koopadvies voor het aandeel Accsys te herhalen.
De auteur heeft een positie in Accsys.
Nieuwe spelers zullen daardoor wel twee keer nadenken alvorens ze een vergelijkbare fabriek zullen bouwen. Dat komt niet alleen door de patenten. Ook het kostenplaatje van een fabriek zorgt voor een barrière. Alleen al de uitbreidingskosten van de derde reactor in Arnhem worden geschat op circa €25 mln en daarmee is slechts 20.000 kubieke meter aan capaciteit toegevoegd.
Verder lezen?
Jeff Thijssen
Jeff Thijssen (1982) werkt sinds 2019 bij Beleggers Belangen. In 2008 behaalde hij zijn Bachelor Business Administration aan de Hogeschool van Amsterdam. Na zijn studie werkte hij in diverse functies bij de Nederlandsche Bank, ING, Binck Bank en TradersOnly. Jeff is een ervaren beurshandelaar die zich bij broker TradersOnly heeft gespecialiseerd in de optiematerie. Bij Beleggers Belangen schrijft hij over de ontwikkelingen op de financiële markten en volgt hij de aandelen uit de sector Industrie.