Van Lanschot kijkt verder vooruit
Het herstel dat zich in het tweede kwartaal aftekende bij Van Lanschot Kempen heeft zich in het afgelopen halfjaar doorgezet. De inkomsten uit operationele activiteiten van €232,7 mln lagen 16% hoger dan in de eerste helft van 2020. Die verbetering is vooral te danken aan hogere opbrengsten uit effecten en deelnemingen (€17,1 mln tegenover €600.000) en een minder zwak resultaat uit financiële transacties (-€7,0 mln tegenover -€25,3 mln).
Omdat de zakenbank de kosten goed in de hand hield, daalden de bedrijfslasten met 2% naar €184,3 mln. Het operationeel resultaat van €48,5 mln lag ruim 250% hoger dan in de eerste jaarhelft, maar 23% onder het niveau van een jaar eerder. Die daling was echter vooral het gevolg van eenmalige posten. De provisie-inkomsten lieten een kleine groei zien, terwijl de rentebaten juist flink stegen.
Doelstellingen voor 2025
Van Lanschot Kempen houdt vast aan de financiële doelstellingen. Als gevolg van corona-onzekerheid verschuift de horizon daarvoor van 2023 naar 2025. Met name het verlagen van de efficiency-ratio (2020: 85,7%) richting het streefniveau van 70 à 72% wordt een uitdaging. Het rendement op het CET1-vermogen (2020: 4,4%) ligt ruim onder de doelstelling van 10 tot 12%. Een belangrijke reden voor het grote verschil is dat de kapitaalbuffer zeer groot is. De CET1-ratio van 24,3% ligt veel hoger dan de beoogde 15 tot 17%. De oplossing ligt voor de hand: meer kapitaal uitkeren aan aandeelhouders. Dat is momenteel echter lastig, aangezien DNB en ECB aanbevelen om het dividend voorlopig uit te stellen.
Van Lanschot geeft grotendeels gehoor aan die aanbeveling. Van het voorgestelde dividend van €0,70 over 2020 wordt slechts €0,20 in juni uitgekeerd. Het overige deel, plus een dividend van €1,45 over 2019, volgt als de DNB-deadline van 30 september is verstreken.
Aandeel Van Lanschot Kempen blijft koopwaardig
De kans is groot dat beleggers een extra uitkering tegemoet kunnen zien zodra de marktomstandigheden normaliseren. Het vooruitzicht van een dividendrendement dat volgend jaar weer op circa 7% uitkomt en een alleszins redelijke waardering van 12,9 maal de verwachte winst, geven aanleiding om het koopadvies te handhaven.
Jaarcijfers, in € mln | 2020 | 2019 |
Operationele inkomsten | 424,0 | 508,7 |
Onderliggend nettoresultaat | 51,0 | 108,8 |
Totaal klantvermogen | 115.000 | 102.000 |