Novartis | Omzet valt tegen, winst valt mee
Farmaceut Novartis boekte – exclusief valuta-effecten – geen omzetgroei in het derde kwartaal, terwijl op een lichte groei werd gerekend. De kleine tegenvaller was volgens Novartis vooral het gevolg van het coronavirus waardoor de omzet van verschillende medicijnen onder druk stond. Zo steeg de omzet van Cosentyx, een middel tegen auto-immuunaandoeningen als psoriasis en reuma afgelopen kwartaal met slechts 7% tot ruim $1 mrd omdat er minder nieuwe patiënten werden bereikt dan verwacht. Cosentyx is een van de belangrijkste medicijnen van Novartis, dat naast corona ook te maken heeft met toenemende concurrentie van ‘biosimilars’.
Niettemin houdt de farmaceut vast aan de omzetverwachting voor Cosentyx van zeker $5 mrd. Over de eerste negen maanden van dit jaar lag de omzet van het medicijn op $2,9 mrd. Corona had ook een negatieve invloed op de omzet van oogheelkundige medicijnen die met 6% daalde tot $1,15 mrd en daarmee nog steeds onder het ‘pre-coronaniveau’ ligt.
Winstmarge
Tegenover de wat tegenvallende omzetontwikkeling stond een hoger dan verwachte operationele winst (voor buitengewone posten). Deze nam ondanks de vlakke omzetgroei met 11% toe tot $4,07 mrd. Dat was te danken aan kostenbesparingen. Zo daalden de uitgaven aan onder meer marketing met ruim $130 mln tot $3,42 mrd. Daardoor steeg de operationele winstmarge van de divisie ‘Innovatieve Medicijnen’ tot een opvallend hoge 36,3%. Over heel 2020 gaat Novartis echter uit van een winstmarge van 35%, maar dat heeft een goede reden. Novartis investeert dit kwartaal in de introductie van twee veelbelovende nieuwe medicijnen: Kesimpta (tegen multiple sclerose) en Leqvio (tegen hoog cholesterol).
Advies Novartis
Na de cijferpublicatie verloor het aandeel ruim 1,7% en is de koers weer terug op niveau van eind maart, toen ik het advies voor Novartis naar kopen verhoogde. Er is geen reden om de winsttaxatie van $5,60 (CHF5,10) voor dit jaar neerwaarts aan te passen. Na drie kwartalen heeft Novartis immers al $4,44 verdiend en de farmaceut stelde de operationele winstverwachting voor heel 2020 iets opwaarts bij. Op een bescheiden waardering van 14,5 en een redelijk gevulde pijplijn van nieuwe medicijnen is het aandeel absoluut koopwaardig, maar nog geen sectorfavoriet. Dat blijft Sanofi.
| Derdekwartaalcijfers (in $ mrd) | |||
| 2020 | 2019 | ||
| Omzet | 12,26 | 12,17 | |
| Operationele winst | 4,07 | 3,75 | |
| Nettowinst | 3,47 | 3,21 | |
| Winst per aandeel ($) | 1,52 | 1,41 | |
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.