AkzoNobel | Cash is king

Bij AkzoNobel was de omzetdaling van 5% naar €2,3 mrd in het derde kwartaal geen verrassing. De onderneming had half september al aangekondigd dat de omzet slechts iets lager zou liggen dan een jaar eerder. Zonder nadelige valuta-effecten zou er zelfs een toename van 1% uit de bus zijn gekomen.

Dit was vooral te danken aan de goede gang van zaken bij decoratieve verven. Een volumegroei van maar liefst 14% was daar ruim voldoende om een negatief assortimentseffect van 4% te compenseren. De vergelijkbare omzet van de divisie steeg met 11% naar €1,0 mrd. Bij de coatings-tak tekende zich echter een vergelijkbare-omzetdaling af van 5% naar €1,3 mrd. Deze wordt onder meer veroorzaakt door kleinere vraag vanuit de auto-industrie, die relatief zwaar geraakt wordt door de gevolgen van de coronapandemie.

Flinke winstsprong

De aangepaste ebitda veerde met 13% op naar €439 mln. Die mooie stijging was voor een groot deel te danken aan kostenbesparingen. Daarnaast profiteerde AkzoNobel van lagere grondstofprijzen als gevolg van de scherp gedaalde olieprijs. De onderneming verwacht ook in het vierde kwartaal van dit effect te profiteren. Onderaan de streep liep de nettowinst uit doorgezette activiteiten met 39% op naar €225 mln. Maar wat vooral indruk maakte, is de stijging van de vrije kasstroom met 51% naar €393 mln.

Advies AkzoNobel

De combinatie van een stevige kasgeneratie en een gezonde schuldpositie van circa één maal de ebitda, geeft volop financiële manoeuvreerruimte. Die gebruikt het bedrijf deels voor overnames, zoals de recente aankoop van het Spaanse Industrias Titan. Daarnaast blijft er meer dan genoeg over voor een groeiend dividend. Naar verwachting wordt de uitkering dit jaar opgeschroefd van €1,90 naar €2,00 (2,3%).

Bij de cijferpresentatie kondigde AkzoNobel bovendien aan dat het voor €300 mln aan eigen aandelen gaat inkopen. De lauwe koersreactie van -1,5% geeft vooral aan dat beleggers met een koersstijging van 40% binnen een halfjaar al ver vooruitgelopen zijn op de operationele verbetering. Op de huidige waardering (k/w 26) is er geen reden het houdadvies te verhogen.