Updates

Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
houden
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Intertrust

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Daimler

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

Value8

Advies
kopen
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
houden
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Prosus

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Intertrust

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Avantium

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
houden
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Daimler

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASML

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden
Advies Jeff Thijssen, 30 sep 2020 14:27

Advieswijziging Fagron | Koersdoel bereikt

0 0 Leestijd ongeveer

Beleggers lijken weer vertrouwen te hebben in het pad dat Fagron bewandelt. Hierdoor is de koers van het aandeel in korte tijd flink opgelopen en ons koersdoel bereikt. We verlagen het advies daarom.

Het Rotterdamse bedrijf Fagron, dat (ziekenhuis)apothekers en artsen voorziet van medicijnen, kreeg dit jaar als gevolg van de uitbraak van het coronavirus te maken met een verschuiving van de vraag naar zijn producten. De vraag naar planbare zorg zakte in, omdat mensen minder vaak een bezoek brachten aan een dokter en menig operatie werd uitgesteld. Hierdoor nam de vraag naar verschillende medicijnen af, waardoor de divisie Compounding Services – in 2019 nog goed voor 31,8% van de omzet – in de problemen kwam.

Fagron wist deze omzetdaling dankzij haar portfolio met ruim 9000 producten elders op te vangen. Bij zowel de divisies Brands als Essentials namen de verkopen als gevolg van een toenemende vraag naar coronagerelateerde producten toe. Hierdoor wist het bedrijf over de eerste helft van 2020 ten opzichte van de eerste zes maanden van 2019 de omzet te laten groeien met 9,1%, naar €278,8 mln.

Daarbij verbeterde de ebitda-marge op basis van de voorgezette activiteiten van 21,8% naar 22,6% onder andere doordat de nadruk meer lag op kostenbesparingen. Onderaan de streep bleef een winst over van €0,44 per aandeel (+18,9%). Beleggers haalden opgelucht adem.

Dividendverlaging

Eerder dit jaar verlaagde het bedrijf gezien de onzekerheid die de coronacrisis met zich meebracht namelijk nog het dividend van €0,15 naar €0,08 per aandeel. Op het hoogtepunt van de coronacrisis maakte menig belegger zich bovendien zorgen over de supply chain van het bedrijf, omdat Fagron 60% van haar ingrediënten uit landen als China en India haalt. De combinatie van omzetgroei en hogere marges – een bedrijfsmodel dat crisisresistent blijkt – en een gedegen trackrecord van fusies en overnames lijkt beleggers weer vertrouwen te geven in de wijze waarop Fagron aan de weg timmert.

Advies Fagron

In een maand tijd is de beurskoers hierdoor opgelopen van €18,50 naar €21,72 per aandeel. Daarmee is tegelijkertijd ook de waardering (koers/winstverhouding 2020 27) behoorlijk opgelopen. Ons koersdoel van €21,50 per aandeel is bereikt, hetgeen me doet besluiten het advies te verlagen naar ‘houden’.

Kralen rijgen moet omzet helpen groeien
Door de uitbraak van het coronavirus verdwenen potentiële overnames naar de achtergrond en daar zal weer verandering in moeten komen om de waardering van Fagron op de beurs te rechtvaardigen. De kans op een flinke verbetering van de marges de komende jaren lijkt gering en dat betekent dat Fagron het moet hebben van omzetgroei. Fagron heeft de laatste jaren met name een bewezen trackrecord opgebouwd op het gebied van kleine overnames.

Begin dit jaar nam het bedrijf bijvoorbeeld het Duitse Gako over, een ontwikkelaar, fabrikant en leverancier van mengapparaten waarmee crèmes en zalven, direct in de eindverpakking of in een voorraadverpakking kunnen worden bereid door de apotheker. Gako realiseerde in 2019 een omzet van €4,5 mln en een ebitda-marge van circa 15%.

HALFJAARCIJFERS
In € mln 2020 2019
Omzet 278,8 255,4
Ebitda-marge (in %) 22,6 21,8
Wpa (in €) 0,44 0,37

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!