Advieswijziging Fagron | Koersdoel bereikt
Het Rotterdamse bedrijf Fagron, dat (ziekenhuis)apothekers en artsen voorziet van medicijnen, kreeg dit jaar als gevolg van de uitbraak van het coronavirus te maken met een verschuiving van de vraag naar zijn producten. De vraag naar planbare zorg zakte in, omdat mensen minder vaak een bezoek brachten aan een dokter en menig operatie werd uitgesteld. Hierdoor nam de vraag naar verschillende medicijnen af, waardoor de divisie Compounding Services – in 2019 nog goed voor 31,8% van de omzet – in de problemen kwam.
Fagron wist deze omzetdaling dankzij haar portfolio met ruim 9000 producten elders op te vangen. Bij zowel de divisies Brands als Essentials namen de verkopen als gevolg van een toenemende vraag naar coronagerelateerde producten toe. Hierdoor wist het bedrijf over de eerste helft van 2020 ten opzichte van de eerste zes maanden van 2019 de omzet te laten groeien met 9,1%, naar €278,8 mln.
Daarbij verbeterde de ebitda-marge op basis van de voorgezette activiteiten van 21,8% naar 22,6% onder andere doordat de nadruk meer lag op kostenbesparingen. Onderaan de streep bleef een winst over van €0,44 per aandeel (+18,9%). Beleggers haalden opgelucht adem.
Dividendverlaging
Eerder dit jaar verlaagde het bedrijf gezien de onzekerheid die de coronacrisis met zich meebracht namelijk nog het dividend van €0,15 naar €0,08 per aandeel. Op het hoogtepunt van de coronacrisis maakte menig belegger zich bovendien zorgen over de supply chain van het bedrijf, omdat Fagron 60% van haar ingrediënten uit landen als China en India haalt. De combinatie van omzetgroei en hogere marges – een bedrijfsmodel dat crisisresistent blijkt – en een gedegen trackrecord van fusies en overnames lijkt beleggers weer vertrouwen te geven in de wijze waarop Fagron aan de weg timmert.
Advies Fagron
In een maand tijd is de beurskoers hierdoor opgelopen van €18,50 naar €21,72 per aandeel. Daarmee is tegelijkertijd ook de waardering (koers/winstverhouding 2020 27) behoorlijk opgelopen. Ons koersdoel van €21,50 per aandeel is bereikt, hetgeen me doet besluiten het advies te verlagen naar ‘houden’.
Begin dit jaar nam het bedrijf bijvoorbeeld het Duitse Gako over, een ontwikkelaar, fabrikant en leverancier van mengapparaten waarmee crèmes en zalven, direct in de eindverpakking of in een voorraadverpakking kunnen worden bereid door de apotheker. Gako realiseerde in 2019 een omzet van €4,5 mln en een ebitda-marge van circa 15%.
| HALFJAARCIJFERS | ||
| In € mln | 2020 | 2019 |
| Omzet | 278,8 | 255,4 |
| Ebitda-marge (in %) | 22,6 | 21,8 |
| Wpa (in €) | 0,44 | 0,37 |
Verder lezen?
Jeff Thijssen
Jeff Thijssen (1982) werkt sinds 2019 bij Beleggers Belangen. In 2008 behaalde hij zijn Bachelor Business Administration aan de Hogeschool van Amsterdam. Na zijn studie werkte hij in diverse functies bij de Nederlandsche Bank, ING, Binck Bank en TradersOnly. Jeff is een ervaren beurshandelaar die zich bij broker TradersOnly heeft gespecialiseerd in de optiematerie. Bij Beleggers Belangen schrijft hij over de ontwikkelingen op de financiële markten en volgt hij de aandelen uit de sector Industrie.