Waarom ‘dividendaandeel’ Wacker Neuson op kopen blijft

In de Dividendspecial van Beleggers Belangen in oktober 2019 was Wacker Neuson als ‘koopje uit Duitsland’ de tip van de maand. Het bedrijf produceert lichte machines en gereedschappen voor onder meer de bouw en landbouw. Denk aan onder meer trilplaten voor stratenmakers, kleine landbouwmachines en graafmachines. Daarbij realiseert Wacker een aanzienlijk deel van zijn omzet met de divisie Services, die zich bezighoudt met reparaties, onderhoud en verhuur van de machines.

Ik tipte het aandeel natuurlijk vanwege het dividend, met naast een reguliere uitkering ook regelmatig extra (speciale) uitkeringen aan de aandeelhouders. Ook was ik enthousiast over de goede spreiding van activiteiten, waarbij met name de expansie binnen de agrarische sector positief was als diversificatie voor de meer cyclische bouwactiviteiten. Ook richt Wacker zich steeds meer op de divisie Service, die voor terugkerende omzet zorgt. Een lage waardering, sterke balans en een hoog dividend maakten het aandeel destijds koopwaardig.

Corona gooit roet in het eten

Wacker Neuson kon niet ontkomen aan de coronapaniek onder beleggers. Na een laagste jaarstand van €7,80 op 16 maart verdubbelde de koers ruimschoots en werd eerder deze maand zelfs een nieuw hoogtepunt van €18,40 aangetikt.

De cijfers over de eerste helft van 2020 tonen duidelijk de impact van corona, met een 16,4% lagere omzet van €796,7 mln en een lagere ebit-marge van 6,3% (9% in 2019). De lockdowns zorgden wereldwijd voor minder bouwactiviteiten en bijbehorende bestellingen van trilplaten, graafmachines etc. Positief was de agrarische sector, waar de omzet ondanks corona met 0,9% groeide tot €153,4 mln in de eerste zes maanden van 2020. Ook Wacker Neuson trok eerder dit jaar zijn outlook voor 2020 in vanwege de onzekere situatie. Wel liet het bedrijf al weten dat de omzet en marges flink lager zullen uitkomen dan in 2019.

De omzet van Wacker Neuson steeg in 2019 uiteindelijk met een fraaie 11,4% tot $1,9 mrd. Voor het lopende boekjaar 2020 rekenen analisten, vooral vanwege de coronacrisis, op een daling van ruim 16% tot $1,58 mrd. Met een geschatte k/w van 24,5 oogt het aandeel aan de dure kant, maar op basis van het voorziene herstel komend jaar zou dat kunnen dalen naar 13. Dat zou het aandeel een stuk interessanter maken.

Dividend ingetrokken

Het dividend van €0,60 dat in maart was voorgesteld werd uiteindelijk ingetrokken. In lijn met de afgelopen jaren is het echter een realistische verwachting dat Wacker Neuson begin 2021 wederom een uitkering van €0,50 of €0,60 per aandeel voor zal stellen, uiteraard onder voorbehoud van de verdere ontwikkelingen omtrent het coronavirus. Dat geeft een dividendrendement van 3,6% bij een huidige beurskoers van €16,55. Het dividend kan Wacker met gemak betalen, want alleen al in de eerste jaarhelft van 2020 werd een vrije kasstroom van €92,9 mln gerealiseerd, wat ruimschoots voldoende is voor een uitkering van omgerekend €42 mln bij een dividend van €0,60 per aandeel.

Op lange termijn blijven de vooruitzichten sterk voor Wacker Neuson, dat zich blijft richten op internationale expansie in groeimarkten als China en zich zoals gezegd steeds meer richt op de divisie Service en minder cyclische agrarische activiteiten. Het aandeel blijft dan ook koopwaardig.