Henkel | Het voordeel van de twijfel

De Duitse producent van shampoo, wasmiddelen en lijm is na een sterke groeiperiode vlak voor opname in de Dividendportefeuille nu al een aantal jaar aan het kwakkelen. De timing voor de aankoop van Henkel was achteraf gezien beroerd, want de laatste twee jaar stagneerde de omzet en het dividend werd nauwelijks verhoogd. In het tweede kwartaal van 2019 boekte Henkel voor het eerst in tien jaar tijd een lagere omzet en werd de groeiprognose verlaagd, met als voornaamste boosdoeners China en de zwakke vraag naar lijmen uit de autosector. In 2019 zou Henkel uiteindelijk een 1,1% hogere omzet van €20,1 mrd realiseren.

Winstdaling

Dit jaar is het vooral Covid-19 dat roet in het eten gooit. Henkel rapporteerde in het tweede kwartaal een scherpe daling van de omzet voor de Beauty Care-divisie (20% van de omzet in 2019) als gevolg van gesloten kapperswinkels. Ook de lijmdivisie (38% van de omzet) heeft veel last van de coronacrisis, terwijl de vraag naar schoonmaakproducten juist explosief steeg, precies zoals we eerder al zagen bij mede-Dividendportefeuille-aandeel Reckitt-Benckiser. De divisie Laundry & Home Care, waar de schoonmaakproducten onder vallen, was vorig jaar goed voor een derde van de omzet.

Per saldo daalde de omzet van Henkel in het tweede kwartaal van 2020 met 11% tot €4,6 mrd, wat precies in lijn was met de analistenconsensus. Exclusief valuta en overnames was de omzetkrimp 9,4%. De aangepaste operationele winst daalde over de eerste jaarhelft met 28% tot €1,19 mrd, waarbij de ebitmarge uitkwam op 11,5%. Henkel gaf geen outlook af in verband met de blijvend onzekere situatie.

Henkel voor de lange adem

Op lange termijn hou ik vertrouwen in Henkel, dat nog steeds over een ijzersterke balans beschikt en de sterke cashflow juist nu gebruikt om te investeren in toekomstige groei. Zo werd eind juli bekend dat Henkel 75% heeft gekocht van Invincible Brands, een snelgroeiende direct-to-consumer-verkoper van beautyproducten. Henkel blijft nadrukkelijk een aandeel voor beleggers met een lange adem en krijgt voor de Dividendportefeuille vooralsnog het voordeel van de twijfel. Het dividend van nu 2,2% is zonder meer veilig.

Halfjaarcijfers