Verpakkingsproducent verwacht winstverdubbeling

Met een jaaromzet van $6,2 mrd is Graphic Packaging de grootste verticaal geïntegreerde producent van vouwkartonnen verpakkingen in de wereld. Noord-Amerika is goed voor 85% van de omzet, gevolgd door Europa (12%). Het betreft vooral verpakkingen voor voeding, dranken en de horeca. In de eindmarkten staan fabrikanten onder toenemende maatschappelijke druk om hun verpakkingsmateriaal te verduurzamen. Dat leidt tot extra vraag naar kartonnen verpakkingen.

Ambitieuze groeidoelstellingen

Hoewel het bedrijf op verzadigde markten opereert, denkt Graphic Packaging hierdoor een volumegroei van 1-2% per jaar te realiseren. In combinatie met strategische overnames moet dat in 2025 uitmonden in een jaaromzet van $10 mrd, tegen $6,2 mrd in 2019. Overnamekansen liggen op de nog gefragmenteerde Europese markt.

Het streefdoel voor de ebitda-marge ligt op 18-20% (16,6% in 2019). Naast productiviteitsverbeteringen zal een hogere verticale integratie hieraan bijdragen. Nu wordt nog slechts 68% van het karton in eigen fabrieken geproduceerd, maar in 2025 moet dat zijn toegenomen naar minstens 80%. Mede dankzij de inkoop van eigen aandelen resulteren deze doelen naar verwachting in een verdubbeling van de winst per aandeel naar minstens $2,00.

Risico’s schuilen vooral in een onverwacht sterke stijging van de grondstofprijzen. De prijzen van houtvezels en diverse chemicaliën die gebruikt worden in het productieproces zijn erg volatiel en kunnen pas met enige vertraging worden doorberekend. Op korte termijn vormt uiteraard de coronacrisis een bedreiging, al lijkt de schade voor Graphic Packaging mee te vallen. De omzetderving in de horeca wordt grotendeels goedgemaakt door extra groei in voeding en dranken.

Voor een recessiebestendig aandeel is de k/w van 14,4 voor dit jaar niet al te hoog. Lost de verpakkingsproducent zijn groeibelofte in, dan belandt de k/w voor 2025 onder de 7 en kunnen de aandeelhouders een mooi rendement tegemoet zien.