ASR gaat corona-impact voelen

ASR heeft woensdag 20 mei een update naar buiten gebracht over het eerste kwartaal. De coronapandemie was voor het bedrijf aanleiding om af te wijken van de gewoonte om alleen halfjaarcijfers te publiceren. Het operationele resultaat van €184 mln lag 12% lager dan vorig jaar. Die daling wordt behalve door kosten als gevolg van de corona-uitbraak (€18 mln) ook veroorzaakt door €13 mln aan claims voor de februaristorm. Het bedrijf waagt zich niet aan een inschatting van de corona-impact voor de rest van het jaar. Die laat zich lastig inschatten, aangezien bijvoorbeeld de negatieve gevolgen vanwege sterfte voor de segmenten Individueel Leven en Uitvaart wordt gecompenseerd door lagere baten bij Pensioenen. Uiteraard leiden de koersdalingen op financiële markten wel tot afwaarderingen en lagere directe beleggingsopbrengsten.

Stevige kapitaalbuffer

Net als bij andere verzekeraars is kapitaalbuffer Solvency II flink toegenomen: van 194% eind 2019 naar 235% in maart. Die toename is voornamelijk het gevolg van sterke schommelingen op de rentemarkt en is niet automatisch een signaal dat de bedrijven er goed voorstaan. Die conclusie kan pas over enkele kwartalen getrokken worden, alhoewel ASR zich traditioneel onderscheidt door een conservatieve bufferberekening. Het huidige percentage is bijvoorbeeld inclusief toekomstige uitkering van het slotdividend over 2019 en de inkoop van eigen aandelen.

Kapitaalgeneratie

De onderneming rekent erop dat het dividend alsnog uitgekeerd kan worden. Het bedrijfsresultaat neemt naar verwachting af richting het niveau van 2018 (€742 mln). De doelstelling van een kapitaalgeneratie van minstens €500 mln per jaar op middellange termijn komt voorlopig niet in gevaar. Door het vertrouwen dat daaruit spreekt, oogt de koersdaling van bijna 40% sinds half februari overtrokken. Hoewel de resultaten over het eerste kwartaal wat mager ogen, is het vooruitzicht dat de dividendbetalingen naar verwachting later dit jaar hervat worden meer dan voldoende aanleiding om het houdadvies te herhalen.