GMO verwacht geen blijvende schade van corona
De financiële markten zijn volledig in de ban van het coronavirus en dat is volkomen begrijpelijk. Voor het beleggingsbeleid van GMO verandert er naar eigen zeggen echter weinig. Volgens de vermogensbeheerder tast de virusuitbraak namelijk de ‘fair value’ van de aandelenmarkt op de lange termijn niet aan.
Deze fair value wordt berekend op basis van de winst- en dividendgroei van bedrijven over decennia. Het verloop van deze fair value is door de jaren heen opmerkelijk stabiel, aldus GMO. Alleen de Grote Depressie van de jaren dertig, de beide wereldoorlogen en de kredietcrisis – specifiek voor de banksector – hebben een langdurige impact op de fair value van de aandelenmarkt gehad. De fair value wordt alleen substantieel beïnvloed door een gebeurtenis die het rendement op het eigen vermogen verandert of tot enorme verwatering van de aandeelhouders leidt.
Rendementsverwachting
GMO noemt de impact van de kredietcrisis van 2008/’09 op de banksector als voorbeeld. Banken moesten hun balans versterken door verwaterende claimemissies en zagen door de lage rente en regelgeving hun rendement op het eigen vermogen met wel 20% teruglopen.
Het coronavirus zal echter geen verwatering of permanente afname van de winstgevendheid op soortgelijke schaal tot gevolg hebben. Wel leidt de virusuitbraak op korte termijn tot een veel groter verlies aan economische activiteit dan tijdens een ‘gewone’ recessie. Maar overheden kunnen de economie met grootschalige stimuleringsmaatregelen door deze zware periode heen helpen. GMO verwacht na deze periode geen grote verandering in het rendement op het eigen vermogen van bedrijven en ziet dan ook geen aanleiding zijn rendementsverwachtingen voor de lange termijn aan te passen.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.