Hoogseizoen dividend | Extreme rendementen in aantocht

Zoals elk jaar, breekt er ook deze lente weer een zeer belangrijke periode aan voor Europese dividendbeleggers. Verreweg het grootste deel van de jaarlijkse dividendinkomsten wordt in het tweede kwartaal geïncasseerd, een gevolg van het feit dat het gros van de beursgenoteerde aandelen slechts één keer per jaar ex-dividend noteert. Afhankelijk van de regio, gebeurt dat veelal in de maanden april, mei en juni. Wie in aanmerking wil komen voor het dividend zal de desbetreffende aandelen voor de ex-dividenddatum in bezit moeten hebben. De uitkering of betaalbaarstelling van dat dividend volgt in de regel enkele dagen tot weken later. Door de coronacrisis zijn de gemiddelde dividendrendementen dit jaar extreem hoog. Dat is uiteraard een gevolg van de scherp gedaalde beurskoersen.

Frequenter

Ook in Nederland keert het gros van de dividendaandelen nog altijd slechts één keer per jaar uit. Het zijn vooral de qua beurswaarde wat kleinere fondsen die minder frequent betalen. Wel is er al jarenlang een positieve ontwikkeling gaande waarbij bedrijven overstappen van een jaarlijkse naar een halfjaarlijkse uitkering, of in sommige gevallen van een halfjaarlijks dividend naar een kwartaaldividend. Britse aandelen betalen in de regel al sinds mensenheugenis twee keer per jaar dividend. In de Verenigde Staten is het bijzonder als een uitkerend bedrijf minder dan vier keer per jaar betaalt.

Toch zijn er ook steeds meer aandelen buiten de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk die hun aandeelhouders vaker betalen. Zelf vergelijk ik het dividend met een salaris: dat ontvang je ook liever maandelijks dan eens per jaar. Binnen de Eurostoxx50-index betaalt nog altijd 56% een jaarlijks dividend en keert 36% halfjaarlijks uit. Drie aandelen (Total, Linde en Unilever) betalen per kwartaal. Dat waren er vier, maar Nokia schrapte eind vorig jaar zijn dividend.

Er is geen enkele reden om vast te houden aan jaarlijkse uitkering. Gelukkig realiseren Nederlandse bedrijven als ASML, ASMI en Ahold Delhaize zich dat heel goed. Zij keren sinds kort tweemaal per jaar uit. Ook elders in Europa, met name in Scandinavië, keren steeds meer aandelen twee keer per jaar uit. Het ligt in de lijn der verwachting dat meer Europese aandelen de komende jaren zullen volgen.

AEX, AMX en AscX

Binnen de AEX-index zijn er momenteel nog maar zes aandelen die eens per jaar dividend uitkeren, tegen acht een jaar geleden. Het gaat om Philips, Aalberts, ArcelorMittal, Vopak en IMCD. Het aantal halfjaarlijkse betalers steeg daarentegen van twaalf naar veertien dankzij de eerder genoemde aandelen Ahold Delhaize en ASML. De qua beurswaarde grootste twee aandelen van eigen bodem, Shell en Unilever, betalen al jaren een kwartaaldividend. Overigens nadert ASML met een beurswaarde van €91 mrd in rap tempo Unilever, dat een waarde heeft van €117 mrd. Drie AEX-aandelen betalen geen dividend: Galapagos, Prosus en Adyen.

Binnen de AMX-index zijn er nu twaalf jaarlijkse dividendbetalers: GrandVision, Besi, Arcadis, Boskalis, SBM Offshore, Fagron, Eurocommercial Properties, BAM, Corbion, Signify, TKH en WDP. Een halfjaarlijks dividend is er, naast ASMI, voor AMG, Intertrust en Flow Traders. Daar stond ook PostNL bij, dat het dividend onlangs staakte. Ook Fugro, Air France-KLM, Just Eat Takeaway, Altice Europe, Basic-Fit en OCI betalen geen dividend. Een kwartaaldividend is er binnen de midkap-index voor Wereldhave en Aperam.

De AscX-index, tot slot, telt met zeventien dividendbetalers naar verhouding het kleinste aantal aandelen dat beleggers laat meedelen in de eventuele winst. Zo’n 70% daarvan, oftewel twaalf aandelen, keert jaarlijks uit: B&S Group, For Farmers, Brunel, Ordina, Van Lanschot Kempen (dat de laatste jaren wel een extra speciaal dividend uitkeerde), Accell, Nedap, Kendrion, Neways, SIF, ICT Group en sinds dit jaar ook weer Heijmans. Een halfjaarlijks dividend wordt betaald door de smallcaps NSI, Acomo, Sligro, Vastned Retail en Lucas Bols. TomTom, Pharming, Vivoryon, Alfen, Kiadis Pharma en Accsys Technologies betalen geen dividend. Een twijfelgeval is voetbalclub Ajax, die in 2019 wel uitkeerde, maar zeker niet elk jaar een dividend betaalt.

Van alle aandelen in Nederland waarvan we inmiddels weten dat ze in 2020 een dividend zullen gaan uitkeren, betaalt zo’n 55% dat slechts één keer uit en er is in 38% sprake van een halfjaarlijkse uitkering. De Nederlandse kwartaalbetalers zijn, net als een jaar geleden, Unilever, Shell, Wereldhave en Aperam. De tabel toont het voorlopige ex-dividend voor het komende dividendseizoen op basis van de gegevens die bekend waren per 20 maart. De oplettende lezer zal een aantal bekende namen missen, zoals Unilever, Eurocommercial Properties en Brill. Deze aandelen moesten bij het schrijven van dit artikel het dividend over het afgelopen boekjaar 2019 nog aankondigen.

Wereldhave weer koploper

Ook het afgelopen jaar was er in Nederland weer een aantal flinke teleurstellingen qua dividend, zelfs nog voor het uitbreken van de coronacrisis. Maar de huidige beurscrisis zorgde wel binnen enkele weken tijd voor extreem hoge dividendrendementen bij veel aandelen, met name binnen de sectoren vastgoed en financials.

In het ex-dividendoverzicht van vorig jaar boden PostNL en Wereldhave als enige twee aandelen in Nederland een dividendrendement van meer dan 10%. Dit jaar (per 20 maart) zijn dat er maar liefst twaalf. PostNL zit daar niet meer bij, want dat bedrijf kondigde begin dit jaar aan zijn dividenduitkering te staken. De lijst wordt opnieuw aangevoerd door Wereldhave, dat nota bene opnieuw een forse dividendverlaging aankondigde. Het kwakkelende vastgoedbedrijf verlaagt het kwartaaldividend met 30% tot €0,44 per aandeel, goed voor de vijfde dividendverlaging in de laatste tien jaar. Het bizarre is dat het dividendrendement, zelfs nu de beurskoers het laagste niveau ooit heeft bereikt, nog steeds ruim 22% bedraagt. Wereldhave gaat op 28 april eerst nog ex-dividend voor het ‘oude’ dividend van €0,63 en stapt daarna over naar het nieuwe bedrag van €0,44. Gezien de recente ontwikkelingen en het torenhoge dividendrendement lijkt een nieuwe dividendverlaging voor Wereldhave slechts een kwestie van tijd.

Ook sectorgenoot Unibail-Rodamco-Westfield biedt een dividendrendement van bijna 20%. Unibail zal eind maart nog €5,40 uitkeren, maar de kans op een verlaging van het slotdividend en het dividend van volgend jaar is levensgroot, waardoor het getoonde dividendrendement van nu 18% waarschijnlijk lager zal uitvallen, mits de beurskoers niet verder terugvalt.

Houdbaarheid twijfelachtig

Andere aandelen met een zeer hoog dividendrendement zijn na de corona-verkoopgolf momenteel vooral de financiële waarden. Zo zijn er ongekend hoge dividendrendementen van ten minste 15% voor ABN Amro, Aegon en ING. Zelfs Shell is de grens van 15% dividendrendement gepasseerd. Voor al deze aandelen is het twijfelachtig of het dividend de komende jaren wel houdbaar is. Shell kan het nog makkelijk een tijdje volhouden door stockdividend uit te keren, maar uiteindelijk zal het bedrijf eieren voor zijn geld moeten kiezen als de olieprijs niet herstelt. Een ander opvallend aandeel is Sligro, dat na de koersdreun van 46% dit jaar voor het eerst een dividendrendement van meer dan 10% biedt.

Naast Wereldhave en PostNL zijn er dit jaar nog een flink aantal andere aandelen die hun dividend verlagen. Het meest opvallend is hier Kendrion, dat het dividend met ruim 70% verlaagt van €0,87 naar €0,25 per aandeel. De beurskoers van deze in elektromagnetische systemen en componenten gespecialiseerde smallcap noteert rond het laagste niveau in vijf jaar tijd. Kendrion zegt jaarlijks 35-50% van zijn nettowinst uit te keren als dividend. Daarbij is de vorig jaar afgeronde acquisitie van het Duitse INTORQ meegenomen, waardoor winst en  dividend flink dalen. Bij de huidige koers is het dividendrendement nog slechts 1,4% voor Kendrion, dat eerder al zijn dividend over boekjaar 2013 en 2014 verlaagde.

Ook is er dit jaar, in lijn met de teruglopende resultaten, minder dividend voor aandeelhouders ABN Amro (-12% over 2019) en zelfs helemaal geen dividend voor Randstad, dat eerst een 7,9% lager regulier dividend voorstelde maar dat op 23 mei weer introk in verband met de coronacrisis. De uitzender stelde in februari een 28% hoger dividend voor over boekjaar 2019, bestaande uit een reguliere uitkering van €2,09 en een speciaal dividend van €2,23. Dit werd op 23 maart echter ingetrokken, slechts drie dagen voordat Randstad op 26 maart ex-dividend zou noteren.

ASMI keert in 2020 wel een speciaal dividend uit, waarover later meer. Ook is er dit jaar wederom een fors lager dividend voor aandeelhouders Besi. Het populaire chipaandeel betaalt dit jaar 90% van de nettowinst uit als dividend, wat zich voor het boekjaar 2019 vertaalt in een bijna 40% lager dividend van €1,01 per aandeel. Dat volgt op een dividendverlaging van 28% door Besi vorig jaar, in lijn met de dalende winstcijfers. Besi, dat vorig jaar rond deze tijd nog goed was voor een dividendrendement van 7%, biedt beleggers nu, mede door de herstelde beurskoers, nog slechts 2,9%. Verder krijgen ook aandeelhouders AMG (-20%), BAM (-86%), Neways (-42%), Flow Traders (-62%), Accell Group (-40%) en ICT Group (-21%) een fors lager dividend uitgekeerd over 2019.

Uitblinkers

Anders dan bij Besi, ontvangen aandeelhouders van sectorgenoten ASMI en ASML al jarenlang een hoger dividend. ASML (zie kader) noteert op 24 april ex-dividend voor een slotuitkering van €1,35. Daardoor komt het totale dividend over 2019 ruim 14% hoger uit. Voor aandeelhouders ASMI was het de afgelopen jaren feest, niet alleen vanwege de flink gestegen beurskoers maar ook qua dividend. Over boekjaar 2019 gaat het reguliere dividend met 50% omhoog naar €1,50 in totaal, en betaalt ASMI bovendien een speciaal dividend van eveneens €1,50. De ex-dividenddatum voor het totale dividend van €2,00 (slotdividend €0,50) is 20 mei.

Een van de andere grote uitblinkers qua dividend dit jaar is Nedap, dat een verhoging van maar liefst 80% doorvoert, tot €4,50 per aandeel. Het betreft hier een eenmalige verhoging in verband met de verkoop van Nedap France. Bij een koers van €35,10 is het dividendrendement een zeer fraaie 12,8%. Op 15 april noteert Nedap ex-dividend.

Andere opvallende uitschieters dit jaar, met een dubbelcijferige dividendverhoging over boekjaar 2019, zijn Wolters Kluwer (+22%), Brunel (+20%), Arcadis (+19%), NN Group (+14%), IMCD­ (+12,5%) en Acomo (+10%). De Nederlandse verzekeraars laten zich ook dit jaar weer van hun beste kant zien, met naast NN opnieuw een mooie verhoging van 9% voor ASR Nederland en 7% voor Aegon. Laatstgenoemde beschikt van het drietal over de langste dividendhistorie, met een dividend dat nu acht jaar op rij is verhoogd.

Ook is er na drie jaar van dividendverlagingen weer meer dividend voor aandeelhouders HAL Trust. De uitkering neemt dit jaar met 9% toe, tot €5,80. Net als in voorgaande jaren betaalt HAL daarvan verplicht de helft uit in nieuwe aandelen. Het cashdividend heeft een rendement van 3,0% bij de huidige beurskoers.

De procentueel gezien grootste dividendverhoging komt dit jaar voor rekening van SBM Offshore, dat van $0,37 naar $0,76 gaat (+104%). Ook ArcelorMittal (+50%) en Ordina (+90%) vallen op met flinke verhogingen. Het gaat hier echter wel om aandelen die relatief kort (opnieuw) uitkeren en/of vanaf een lage basis verhogen.

EX-DIVIDEND (peildatum 20 maart 2020)