Updates

Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
houden
Aandelen Nederland

BAM

Advies
houden
Aandelen Nederland

Brunel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Facebook

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BP

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
houden
Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Netflix

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
houden

Updates

Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
houden
Aandelen Nederland

BAM

Advies
houden
Aandelen Nederland

Brunel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Sligro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Royal Dutch Shellº

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Facebook

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
houden
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BP

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
houden
Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Netflix

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

BHP

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Rio Tinto

Advies
houden
Aandelen Nederland

NIBC

Advies
houden
Opinie Ralph Wessels, 29 jan 15:00

Jubelstemming aandelen is geen goed teken

0 0 Leestijd ongeveer

Aandelenbeurzen hadden een fantastisch jaar in 2019 en zijn ook 2020 goed begonnen. Mede hierdoor krijg ik vaak de vraag waarom ABN Amro niet enthousiaster is over aandelen. Dat komt omdat al veel herstel is ingeprijsd.

Weliswaar is waardering een slecht timinginstrument, maar er is een aantal zaken waarvan ik schrik. Zo zijn de beurzen gestegen terwijl de groei van de wereldeconomie in 2019 afnam en bedrijfswinsten onder druk stonden. De waardering is daardoor opgelopen van 14 maal de winst naar 16 à 17 maal. Voor dit jaar prijst de markt een winstgroei van 10% voor de wereldindex in. Niemand, waaronder ABN Amro, gelooft dat. Wij gaan uit van 5% winstgroei. Dit impliceert een nog hogere waardering.

Voor de muziek uit

In mijn optiek lopen we iets te hard voor de muziek uit. Zo staat het vertrouwen van de maakindustrie in de VS op 47 (ISM-index). Dit duidt op krimp. Wij verwachten hier een gematigd herstel, maar de markt prijst een ISM van 62 in. Dit impliceert een fors herstel. Daarnaast zie ik overeenkomsten met de internetbubbel van eind vorige eeuw. Zo heeft de Amerikaanse aandelenmarkt ten opzichte van de economie zijn hoogste niveau ooit bereikt, terwijl bijna 40% van de beursgenoteerde bedrijven in de VS het afgelopen jaar verlies heeft geleden. Het zijn weliswaar vooral de kleinere bedrijven, maar het niveau is het hoogste sinds eind jaren negentig (recessies buiten beschouwing gelaten). Veel van deze bedrijven draaien al drie jaar verlies. Ook bevindt het aantal verlieslatende bedrijven met een nieuwe beursnotering zich op de top sinds het klappen van de internetzeepbel. Daar komt bij dat de vijf grootste bedrijven binnen de S&P500 zo’n 18% van de totale index uitmaken. Zo’n scheve verdeling is niet gezond. De laatste keer dat de top-5 zo’n groot aandeel had, was ook eind jaren negentig.

Tel daarbij op dat de markt op niveaus zit die passen bij een jubelstemming, dat de angstindicator heel laag staat, dat iedereen momentumbelegger is geworden en dat risicostrategieën maximaal in aandelen zitten. Al deze zaken bij elkaar laten weinig ruimte voor teleurstellingen.

Natuurlijk is het ruime monetaire beleid van centrale banken een enorme pré voor aandelen. Toch voel ik me nu het meest comfortabel bij een neutrale visie op aandelen. Ook al omdat in mijn achterhoofd nog steeds dat ultieme recessiesignaal zit: de omgedraaide rentecurve.

Ralph Wessels is hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!