Gemengde gevoelens bij cijfers BAM

Na een uitermate zwak eerste halfjaar heeft BAM zich in het derde kwartaal herpakt. Er werd een aangepaste winst voor belasting behaald van €47,7 mln (+30%). Daarmee is de aangepaste winst over de eerste negen maanden uitgekomen op €20,5 mln, tegen €93,6 mln in dezelfde periode vorig jaar. Op een omzet van €5,2 mrd leverde dit een schamele winstmarge voor belasting op van 0,4%.

Voor geheel het jaar handhaaft het bouwconcern de verwachting van een marge rond 1%, bij enigszins hogere opbrengsten. Het resultaat zal vooral gedragen worden door de Nederlandse woningbouw- en vastgoedactiviteiten. BAM verkocht in de eerste negen maanden 1937 woningen (+4%) en rekent voor heel het jaar op een verkoopstijging van 5%. Eerder mikte het nog op een toename van 10%, maar de bouwer merkt dat duurdere huizen minder snel worden verkocht dan voorheen.

Stikstofproblemen raken BAM

Ondanks wederom extra kosten van €1 mln voor de bouw van de zeesluis in IJmuiden was de Nederlandse infratak winstgevend in het derde kwartaal. Nu de tweede caisson is afgezonken, zijn de grootste risico’s van dit probleemproject achter de rug. BAM is echter nog niet in rustiger vaarwater. Mede door onzekerheid over brexit liep het aantal orders in het Verenigd Koninkrijk en Ierland terug. Vergeleken met eind juni is de totale orderportefeuille met bijna 5% gedaald, naar €12,2 mrd.

Dit komt ook doordat BAM selectief blijft met het aannemen van nieuwe klussen. Volgend jaar moet dit eindelijk zorgen voor de al langer beloofde margesprong naar 2-4%. Maar de problemen rond stikstof en PFAS vormen een bedreiging. Die leiden tot vertragingen in het afgeven van vergunningen en zullen uiteindelijk het orderboek raken.

Koers BAM goedkoop maar afhankelijk

Algemeen wordt verwacht dat Den Haag snel met een noodoplossing komt. Het aandeel is goedkoop, maar vanwege alle onzekerheid volsta ik met ‘houden’.