WDP bouwt portefeuille gestaag uit

Over de eerste negen maanden van dit jaar heeft WDP het directe beleggingsresultaat met 15,9% opgevoerd tot €161,8 mln. Deze operationele nettowinst is exclusief verkoopresultaten en herwaarderingen en is de basis voor het dividend. De sterke groei is hoofdzakelijk te danken aan de verdere uitbreiding van de portefeuille in met name Nederland en Roemenië. Diverse voorverhuurde projecten werden in exploitatie genomen. Indexatie van huurcontracten resulteerde in een autonome brutohuurgroei van 1,6%. De bezettingsgraad bleef vrijwel stabiel op 97,3%.

Niet alleen de gebruikersmarkt blijft sterk, ook investeerders houden veel interesse in logistiek vastgoed. Dit leverde een positieve herwaardering op van €192 mln, ofwel 5,1%. Daartegenover stond een afboeking van rentederivaten met €68,5 mln, als gevolg van de verdere daling van de rente. Zodoende bleef onderaan de streep de nettowinst steken op €232,6 mln, tegen €194,3 mln in dezelfde periode vorig jaar.

Winstverwachting

WDP bevestigt de verwachting voor geheel het jaar van een direct resultaat per aandeel van €6,50 en een dividend van €5,20, een toename van 8% vergeleken met 2018. Ook ligt de vastgoedbelegger op schema met zijn groeiplannen voor 2019-2023. In deze periode moet de portefeuille verder toenemen van €3,5 mrd naar €5,0 mrd. De aandeelhouders zullen profiteren. WDP wil de winst en het dividend over deze tijdsspanne opvoeren naar respectievelijk €8,00 en €6,50 per aandeel. Dit komt neer op een toename van circa 6% per jaar.

Advies WDP blijft in stand

Het lijkt erg ambitieus, maar eerdere doelstellingen waren dat ook en die zijn allemaal gehaald. Vooralsnog ligt het bedrijf op schema. De portefeuille stond eind september voor €3,9 mrd in de boeken, inclusief zonnepanelen. In de eerste negen maanden kwam het investeringsvolume uit op circa €400 mln, waarbij het vooral gaat om nieuwe projecten voor de ontwikkelingspijplijn. WDP is een mooi groeifonds. Zijn sterke positie in de markt voor e-commerce – een groeimarkt bij uitstek – is er samen met het vooruitzicht van dividendgroei voor verantwoordelijk dat het aandeel dit jaar zeer sterk is gestegen. Maar de koers is wel erg ver weggelopen van de intrinsieke waarde van €74,60 per aandeel. Ook het dividendrendement van 3% is mager. Ik handhaaf het verkoopadvies.