Bank of America Merrill Lynch pleit voor ‘Supermajor 2.0’
Aandelen worden in toenemende mate langs de ESG-meetlat gelegd. ESG is een afkorting van Environment (milieu), Social (maatschappelijk) en Governance (goed bestuur). Volgens Bank of America Merrill Lynch (BofAML) zijn er twee redenen waarom beleggers zich druk moeten maken over maatschappelijk verantwoord beleggen.
Verantwoorde beleggingsproducten
De eerste reden is dat, zo verwacht BofAML, er de komende twintig jaar liefst $20 bln naar maatschappelijk verantwoorde beleggingsproducten zal stromen. Daar zal de sector Olie & Gas, met zijn niet erg goede duurzaamheidsimago, echter niet van profiteren.
Een tweede reden dat maatschappelijk verantwoord beleggen de aandacht verdient zijn de rendementen van duurzame beleggingen. Volgens BofAML hebben aandelen die het hoogst scoren op ESG-criteria de afgelopen vijf jaar gemiddeld drie procentpunt beter gepresteerd dan aandelen die hier het slechtst op scoren. Vooral in de nutssector en de olie- en gassector zijn de verschillen tussen aandelen met de hoogste en de laagste ESG-score groot.
Andere strategie
Deze ontwikkelingen vragen om een andere strategie. Volgens BofAML zullen de grootste olieconcerns – ‘Supermajors’ als Royal Dutch Shell, BP en Total – zich moeten transformeren in ‘Supermajors 2.0’. Dat betekent een beperkte groei van investeringen in oliewinning. In plaats daarvan moet een geleidelijke verschuiving van de investeringen plaats vinden naar onder meer gas- en stroomvoorziening voor particulieren en bedrijven. En dan vooral via duurzaam opgewekte stroom. Dergelijke projecten zijn minder kapitaalintensief, meent de broker. Dat is positief voor de vrije kasstroom van de olieconcerns, waardoor er meer kapitaal aan de aandeelhouders uitgekeerd kan worden.
Dividend
BofAML verwacht dat Royal Dutch Shell rond 2025 maar liefst 30% van zijn eigen aandelen heeft ingekocht. Door het aantal uitstaande aandelen te verkleinen kan de oliereus tussen 2019 en 2025 het dividend met jaarlijks gemiddeld 4% laten groeien, maar de totale dividenduitkering laten dalen van $16 mrd naar $14 mrd. Ook Total kan door inkoop van eigen aandelen het dividend per aandeel tussen 2021 en 2025 met jaarlijks 3% laten stijgen terwijl de totale dividenduitkering nauwelijks zal toenemen. De broker verwacht dat beide olieconcerns een hogere waardering van beleggers krijgen als een steeds groter deel van de kasstromen niet meer uit traditionele oliewinning komt, maar uit gas- en elektriciteitsdistributie, chemie en vloeibaar gas. Zowel Royal Dutch Shell als Total zijn dan ook koopwaardig, aldus BofAML.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.