Deutsche Bank vindt geleidelijke stimulering het best voor Duitsland
Paranoïde
Begin dit jaar opperde Deutsche Bank al dat het recessiegevaar voor de Duitse economie serieus was toegenomen. Dat idee wordt nu breder gedeeld. Het gevolg daarvan is de roep om een grootschalig stimuleringspakket om een recessie te vermijden, schrijft Stefan Schneider, hoofdeconoom bij Deutsche Bank.
Tot verbazing van Angelsaksische beleggers is dat er tot op heden nog niet van gekomen. Critici die Duitsland niet goed kennen, zoals de Amerikaanse econoom en Nobelprijswinnaar Paul Krugman, denken dat Duitsland paranoïde is over het aangaan van schuld. Tot op het masochistische af, zegt Schneider. Duitsland zou de negatieve rente volgens hen moeten gebruiken om meer te lenen en de economie te stimuleren.
Inflatie
Maar de ervaringen van Duitsland met stimuleringspakketten zijn niet goed, verklaart Schneider. In de jaren zestig en zeventig heeft Duitsland een dergelijk beleid gevoerd, met hogere staatsschuld, hogere werkloosheid en hogere inflatie tot gevolg.
Ook nu is het inflatierisico van extra overheidsuitgaven hoog. Dat is al zichtbaar in de bouw, waar de bezettingsgraad op een hoog niveau ligt en waar het stimulerend beleid al tot prijsstijgingen heeft geleid. Bovendien liggen er nog miljarden euro’s van eerdere steunmaatregelen voor onder meer kinderopvang en digitalisering op plank. In plaats van één groot stimuleringsprogramma kan Duitsland dan ook beter geleidelijk de investeringen in onderwijs en infrastructuur opvoeren, meent Schneider.
Grootschalig stimuleren is alleen nodig wanneer zich een zeer diepe recessie zou aandienen, zoals bijvoorbeeld in 2008/09 het geval was. Dat is echter niet de huidige verwachting van Deutsche Bank.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.