Heijmans verwacht lagere omzet

Het halfjaarbericht van Heijmans leverde een gemengd beeld op. De omzet daalde met ruim 6% naar €730 mln. Dat was een stuk lager dan de marktverwachting van €787 mln. Toch wist het bouwconcern de winstgevendheid sterk op te voeren. Het onderliggende ebitda steeg van €20 mln naar €25 mln, bij een analistenconsensus van €23 mln. Daarmee werd de winstmarge verhoogd van 2,6 naar 3,4%. Dankzij lagere financieringslasten verdubbelde het nettoresultaat bijna, naar €15 mln.

Projectvertragingen Heijmans

De tegenvallende omzet was vooral te wijten aan vertragingen bij een aantal binnenstedelijke bouwprojecten. Het gevolg was een lagere omzet en ebitda bij de belangrijke vastgoedontwikkelingstak. Heijmans wist de woningverkoop nagenoeg stabiel te houden op 1061 woningen, tegen 1065 in de eerste helft van vorig jaar. De prijzen stegen verder, waardoor de betaalbaarheid van woningen meer onder druk komt te staan. Dankzij de hogere prijzen kon Heijmans wel de stijgende kosten van onderaannemers opvangen. Zodoende bleef de marge van deze divisie stabiel. Verder wist de bouwer te profiteren van het herstel in de utiliteitsmarkt, met een duidelijk hogere omzet en winstmarge. Ook in de infratak kwam de winstmarge hoger uit, dankzij een selectief aannamebeleid.

Lagere omzet verwacht

Vanwege de projectvertragingen rekent Heijmans voor geheel het jaar niet langer op een hogere omzet, maar op licht lagere opbrengsten. De verwachting van een stijging van het resultaat werd wel bevestigd. Ik verhoog mijn winsttaxatie naar €1,40 per aandeel.

Dividend zit er volgens mij nog niet in. Weliswaar voldoet het bedrijf ruimschoots aan de bankconvenanten, maar de nettoschuld zal dit jaar naar verwachting niet verder teruglopen. Over het conflict met Tennet en het vertraagde project Zuidasdok had Heijmans geen nieuws.

Voor groei is de onderneming vooral afhankelijk van de woningmarkt, maar het gebrek aan bouwlocaties en stroperige procedures bedreigen de woningproductie. Sterke prijsstijgingen van onderaannemers leiden tegelijkertijd tot een verhoogd risico op tegenvallers. Ondanks de betrekkelijk lage k/w van 6,3 volsta ik met een houdadvies.