Belgisch winkelvastgoedfonds met fikse korting

Qrf City Retail is een vastgoedfonds dat gespecialiseerd is in winkelvastgoed. De focus ligt op panden in de binnenstad van grote steden in België (90%) en Nederland (10%). Het jaarverslag geeft aan dat er wordt geïnvesteerd in vastgoed op interessante locaties. Locaties die het verschil kunnen maken. Die sfeer uitstralen, historisch zijn of juist heel trendy. Het vastgoed wordt verhuurd aan bekende winkelketens. Enkele grote namen zijn H&M, warenhuisketen Galeria Inno, Kruidvat, McDonald’s en Foot Locker.

Juridisch geschil

De beurskoers kwam in 2018 (-43%) flink onder druk te staan. De voornaamste oorzaak was een geschil met de belangrijkste huurder, H&M. Het geschil gaat over de huur van twee panden in Hasselt en Ukkel, die goed zijn voor 9,4% van de huurinkomsten. De Zweedse modeketen wil op deze locaties af van de contracten waarin een maandelijks vastgestelde huurprijs zit. Het bedrijf wil een variabele huurprijs betalen, al naar gelang de hoogte van de omzet. Qrf City Retail ging hiermee niet akkoord, waarna een gerechtelijke procedure werd gestart door H&M. Op dit moment loopt deze procedure nog en is het afwachten wat de uitkomst zal zijn.

Sinds begin dit jaar laat de beurskoers (+9,0%) een licht herstel zien. Dit komt door een naar mijn mening positieve ontwikkeling van eind december 2018. De Belgische familie Vanmoerkerke vergrootte toen haar belang in Qrf City Retail van 9,8 naar 28,3%, door negen winkelpanden op toplocaties in Antwerpen en Oostende in te brengen. Hierdoor daalde de schuldgraad met 3,9 procentpunt naar 48,2%. Dankzij de huurders van de nieuwe panden is het vastgoedfonds minder afhankelijk van bedrijven uit de kledingsector.

Bij de huidige bezettingsgraad van 94,8% en een beurskoers van €15,10, die circa 25% onder de geschatte intrinsieke waarde ligt, is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd.

De auteur heeft een positie in het aandeel