Opnieuw winstwaarschuwing van BASF – Dividendseizoen voorbij, cijferseizoen begint

Weinig kopzorgen

De piek van het dividendinkomen van de Hoogdividendportefeuille ligt achter ons. Op 10 juli ontvingen we de tweede helft – €1,05 per aandeel – van het jaardividend van aandeel Klépierre. Het dividendrendement van het vastgoedbedrijf bedraagt 7,1%, het hoogste van alle aandelen uit de Hoogdividendportefeuille. Inclusief het tweede halfjaardividend van Klépierre hebben we over heel 2019 in totaal €3610 aan dividend ontvangen. Sinds de start van de portefeuille bedraagt het ontvangen dividend ruim €4935, inclusief het speciaal dividend van Randstad en het dividend van aankoop Sanofi. Voor het tweede jaar van de dividendportefeuille mikken we op een dividendinkomen van zeker €4300. De komende weken gaat de aandacht echter niet uit naar binnenkomende dividenden maar naar de (tweede)kwartaalcijfers van de twintig aandelen uit de portefeuille. In het eerste jaar hebben de kwartaalcijfers van de bedrijven uit de Hoogdividendportefeuille ons weinig kopzorgen opgeleverd. Met uitzondering dan van Bouygues dat medio oktober met een winstwaarschuwing kwam die voor een koersdaling van 12% op een dag zorgde. De koers van het aandeel heeft zich nog niet echt van die klap hersteld. Over de houdbaarheid van het dividend hadden we echter geen twijfels.

Winstwaarschuwing

Zeven van de twintig presenteren volgende week de kwartaalcijfers. Een daarvan is BASF, dat vorige week een enorme winstwaarschuwing gaf. De koers van BASF staat al langer onder druk. Afgelopen december waarschuwde de chemiereus ook al over tegenvallende winst, toen nog over 2018. BASF stelde vorige week de winstverwachting over het tweede kwartaal en het volledige jaar neerwaarts bij. Voor het tweede kwartaal gaat het chemieconcern uit een liefst 47% lagere winst voor rente en belastingen, voor buitengewone posten. Hoewel de grootste klap in het tweede kwartaal valt, ziet BASF ook geen herstel in de tweede helft van dit jaar. Over heel 2019 verwacht BASF nu namelijk een 30% lagere winst voor rente en belasting (en voor buitengewone posten). Na de winstwaarschuwing in december herstelde het aandeel zich wel. Tussen medio december en eind april steeg de koers van BASF ruim 26%. Daarna volgde opnieuw een terugval. De meest recente winstwaarschuwing zorgde voor een koersdaling van ruim 3% op een dag. Met een verlies van bijna 23% is BASF duidelijk het slechtst presterende aandeel uit de Hoogdividendportefeuille, helemaal na de verkoop van BAE Systems en Österreichische Post.

Cyclische aandelen

Hoewel de Hoogdividendportefeuille het behalen van een dividendinkomen van 4% van de portefeuillewaarde als hoofddoelstelling heeft, zijn wij uiteraard niet helemaal ongevoelig voor forse koersdalingen. Maar houdbaarheid van het dividend staat centraal. BASF keert per jaar ongeveer €2,9 mrd aan dividend uit. Dat is meer dan de voor dit jaar verwachte free cashflow van €2,1-2,4 mrd. Als BASF over 2019 het dividend van €3,20-3,23 betaalt, keert het chemiebedrijf zo’n 80% van de nettowinst uit. Maar het percentage van de winst of free cashflow dat als dividend wordt uitgekeerd is zeker niet het belangrijkste selectiecriterium voor de aandelen uit de Hoogdividendportefeuille. De ontwikkeling van de winstgevendheid en de schuldpositie – die dit jaar zal oplopen – zijn belangrijker. Op 25 juli publiceert BASF de halfjaarcijfers. Dan geeft het chemieconcern een verdere toelichting op de winstwaarschuwing en de prognose voor het lopende jaar. Naar aanleiding daarvan passen wij dan mogelijk ook onze positie in BASF aan. Daarnaast kijken we uit naar de cijfers van andere meer cyclische aandelen als Randstad (23 juli) en Bouygues (29 augustus).