Société Générale is klaar met Reckitt Benckiser
Analisten passen hun adviezen voor aandelen in de regel geleidelijk aan. Société Générale (SG) maakt hier voor Reckitt Benckiser echter een uitzondering op. In een ruim zeventig pagina’s tellend rapport wordt het advies voor dit bedrijf in één klap van ‘kopen’ naar ‘verkopen’ gebracht. Daarmee verdwijnt het aandeel ook van de favorietenlijst van de bank.
SG voorziet vertraging van de omzetgroei, dalende winstmarges en een daling van de waardering van het aandeel. Reckitt Benckiser, dat onder meer receptvrije medicijnen, huishoudelijke producten en babyvoeding verkoopt, verwacht dit jaar een autonome omzetgroei van 3-4%. De gemiddelde analistenverwachting bedraagt 3,3%, maar SG meent dat Reckitt Benckiser na een zwak eerste kwartaal dit jaar niet verder komt dan 2,5%. Volgens de bank zal het bedrijf de omzetdoelstelling verlagen bij de presentatie van de halfjaarcijfers op 30 juli.
Margedruk
Daarnaast gaat SG uit van margedruk, onder meer als gevolg van het aflopend patent op griepmedicijn Mucinex. Reckitt Benckiser moet vrezen voor meer prijsdruk bij de verkoop van receptvrije medicijnen door de groeiende online verkopen via bijvoorbeeld Amazon.com. Consumenten kunnen zo beter prijzen vergelijken voor verschillende producten. SG ziet de operationele marge de komende drie jaar met zo’n 2 procentpunt dalen waardoor de operationele winst over deze periode niet zal groeien. Mogelijk biedt de desinvestering van de divisie huishoudelijke hygiëne nog enig opwaarts potentieel. Maar de huidige koers-winstverhouding van 18,5 is simpelweg te hoog en kan tot 17 terugvallen, meent SG. Naast het advies wordt ook het koersdoel flink neerwaarts aangepast: van 7300 naar 5600 pence.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.