Kiadis betaalt hoge prijs voor bufferversterking

Biotechbedrijf Kiadis heeft de afgelopen weken twee maatregelen genomen om de positie te versterken. Afgelopen donderdag werd de overname van Cytosen Therapeutics afgerond. Dit Amerikaanse bedrijf heeft net als Kiadis een technologie ontwikkeld om het immuunsysteem van kankerpatiënten na een stamceltransplantatie een boost te geven. Het verschil is dat het Nederlandse bedrijf dat doet via het aanpassen van zogeheten T-cellen, terwijl Cytosen inzet op NK-cellen.

Met de overname verstevigt Kiadis de positie binnen haar nichemarkt. Naar verwachting gaat de eerste celtherapie-kandidaat van Cytosen in 2020 de klinische ontwikkeling in. De vooruitzichten zijn gunstig. Bij een eerste proef kon 66% van de behandelde leukemiepatiënten worden genezen. ATIR101 van Kiadis is een stuk dichterbij marktintroductie. Naar verwachting velt Europese toezichthouder EMA deze of volgende maand een oordeel over voorwaardelijke goedkeuring van het middel.

Goed moment

Met de overname haalt Kiadis behalve een veelbelovend middel ook een onderzoeksteam met een heel sterk netwerk in huis. Cytosen werkt in de Verenigde Staten samen met enkele vooraanstaande specialisten op het vlak van stamcelbehandelingen. Het bedrijf heeft bovendien een goed moment gekozen voor de transactie. Het Amerikaanse concern was hard op zoek naar nieuw vermogen om het onderzoek door te zetten. De financiële positie van Kiadis zelf was beduidend beter. Eind 2018 had het bedrijf €60,3 mln in kas. In het eerste kwartaal was er echter een uitstroom van circa €11 mln. Met het oog op de hoge uitgaven die eraan komen, koos de onderneming ervoor om de kaspositie wat verder aan te vullen. Het goede nieuws is dat er bij de recente aandelenplaatsing €28 mln werd opgehaald. Dat is iets meer dan de doelstelling van €25 mln. Het aandelenkapitaal verwatert echter wel snel.

Buitenkansje

Kiadis heeft bij de kapitaalronde circa 3,7 miljoen nieuwe aandelen geplaatst. De overname van Cytosen werd betaald met 1,94 miljoen stukken. Daar kunnen nog eens 5,8 miljoen aandelen bijkomen als bepaalde mijlpalen worden behaald. Als gevolg van de verwaterende transacties is de beurskoers sinds half april met ruim 20% gedaald. Hierdoor ontstaat voor opportunistisch ingestelde beleggers een mooi instapmoment. De overname is qua timing en strategie een prima zet. Bovendien is de kans groot dat ATIR101 binnenkort groen licht krijgt van de EMA. Dankzij de aandelenplaatsing is er dan ruimte om de investeringen verder op te schroeven. Kiadis verdient dan ook een (speculatief) koopadvies.