Uitstekende jaarstart voor IMCD
Na het zeer sterk verlopen 2018, waarin de omzet autonoom met 10% steeg en de contante winst per aan met 23% toenam, lijkt ook 2019 succesvol te verlopen voor IMCD. De omzet steeg in de verslagperiode met 24% tot €704,8 mln. Hiervan kan 20% worden toegeschreven aan de bijdrage van overnames.
De autonome groei van 4% is wat beperkt, maar dat komt door de sterke vergelijkingsbasis. Het operationele ebita nam met een fraaie 28% toe, tot €63,7 mln. Hierdoor kon de operationele marge met 0,2 procentpunt omhoog tot 9,0%.
IMCD werd wel licht geholpen door een positief effect van de nieuwe boekhoudregels voor leasing (IFRS 16).
Geografische split
In de grootste regio EMEA (Europa, Turkije en Afrika) zien we de operationele marge teruglopen van 10,9% naar 10,2%. Dit is echter vrijwel volledig toe te schrijven aan de overname van het nog zeer matig renderende Duitse Velox in september vorig jaar.
Zeer sterk zijn de prestaties van IMCD in de Amerikaanse regio, waar eerdere overnames met aanvankelijk eveneens flink lagere marges nu een stuk winstgevender zijn gemaakt. De operationele marge in deze regio steeg met een fraaie 140 basispunten tot 8,7%. Zo kende het vorig jaar juli overgenomen Amerikaanse E.T. Horn slechts een marge van 4,3%. Deze aankoop zat in deze periode vorig jaar nog niet in de cijfers en daar moet dus een forse inhaalslag zijn gemaakt. E.T. Horn verdubbelde de omzet van IMCD in deze regio.
In de regio Azië-Pacific bleef de margedaling beperkt tot 10 basispunten tot 9,3%, terwijl ook hier enkele overnames in India door de cijfers lopen.
Door alle overnames is de nettoschuld wel gestegen van €469,6 mln naar €653 mln. Door de gestegen resultaten is de verhouding nettoschuld/ebitda zelfs gedaald van 2,7 naar 2,6.
Prognose
IMCD geeft geen concrete winstprognose, maar is wel positief gestemd. Ik verhoog de winst per aandeel-raming met een kwartje tot €3,00, maar blijf gezien de hoge koers-winstverhouding van 24 bij een houdadvies.
Eerstekwartaalcijfers | ||||
In mln € | 2019 | 2018 | ||
Omzet | 704,8 | 566,3 | ||
Ebita* | 63,7 | 49,9 | ||
Nettowinst* | 44,5 | 35,1 | ||
Wpa (cash) | 0,83 | 0,67 | ||
*voor amortisatie en buitengewone posten |