Wereldhave roeit tegen stroom in

Wereldhave boekte in het eerste kwartaal voor €51,3 mln aan brutohuuropbrengsten, een toename van 7% vergeleken met een jaar eerder. Deze stijging is hoofdzakelijk te danken aan nieuwe opleveringen en de bijdrage van aankopen in België. Autonome groeicijfers zijn niet verstrekt, maar de voortekenen zijn slecht. In alle landen liep de leegstand op. Voor de gehele portefeuille zakte de bezettingsgraad van 96,3 naar 95,5%.

Zorgenkind blijft Frankrijk, waar de bezetting met 1,8 procentpunt daalde naar 92,2%. Wereldhave had hiervoor al gewaarschuwd vanwege het faillissement van twee grotere speelgoedwinkels. Structurele verbetering zit er voorlopig niet in. De middelgrote Franse winkelcentra van Wereldhave hebben het zwaar, getuige de daling van de bezoekersaantallen met 2,6%. Winkeliers zijn terughoudend met het openen van nieuwe vestigingen. Aangezien 22% van de Franse huurcontracten dit jaar afloopt, wordt het nog een hele uitdaging om de leegstand niet verder te laten oplopen.

Faillisementsgolf 

De daling van de bezetting in België met 1,4 procentpunt naar 95,8% is eerder tijdelijk van aard. Hij wordt veroorzaakt door het vertrek van Carrefour. In Nederland (-0,1 procentpunt naar 97,0%) lijkt dat ook het geval, hoewel de recente faillissementsgolf op korte termijn voor meer leegstand kan zorgen. De voortdurende malaise in de fysieke retail zal vermoedelijk tot meer druk op de huren leiden. Dit zal ook nieuwe afwaarderingen tot gevolg hebben.

Eerder stelde Wereldhave voor dit jaar nog een positieve autonome huurgroei in het vooruitzicht, licht onder de indexatie. Dat is denk ik niet haalbaar. Wel werd de winstverwachting van €2,75-2,85 per aandeel herhaald. Het dividend van €2,52 is dit jaar nog veilig, maar het fundament daaronder wordt wel steeds fragieler. Beleggers moeten zich dan ook zeker niet blindstaren op het hoge dividendrendement van ruim 10%. Ondanks het forse disagio van 46% blijf ik bij ‘verkopen’.