Allianz laat zich niet van de wijs brengen

In het tweede kwartaal is het bedrijfsresultaat van Allianz met 3% gestegen naar €3,0 mrd. De omzet nam in hetzelfde groeitempo toe tot €30,9 mrd, terwijl de nettowinst met 5% daalde naar €2,0 mrd. De resultaten werden vertekend door een negatief valuta-effect van €113 mln en door een afschrijving van €224 mln door de verkoop van Taiwanese levensverzekeringsactiviteiten. De onderliggende groei van 6,5% lag aan de bovenkant van de verwachting. Die mooie toename was een gevolg van verbetering binnen alle drie de divisies.

Vermogensgroei

In dit opzicht springen met name de goede prestaties van de afdeling asset management in het oog. Het beheerd vermogen van derden groeide met 2,5% tot het recordniveau van €1.464 mrd euro. Een kleine uitstroom werd ruimschoots gecompenseerd door vermogensgroei en een positief valuta-effect. Ondanks de grote kostendruk binnen de sector, slaagde Allianz erin om de marge iets op te krikken. Het bedrijfsresultaat groeide met 12% naar €652 mln. Als rekening wordt gehouden met het nadelige valuta-effect, komt die stijging zelfs op 19%. Bij de afdeling levensverzekering nam het bedrijfsresultaat juist met 5% af naar €1,1 mrd. De terugval was een gevolg van lokale tegenwind in Spanje en Duitsland, terwijl de zwakke dollar ook een rol speelde. Bij de schadedivisie lag het bedrijfsresultaat van €1,5 mrd even hoog als vorig jaar. De premie-inkomsten groeiden met 3% naar €12,1 mrd en de combined ratio (claims/premie-ontvangsten) steeg van 93,7% naar 94,1%.

Winstgroei

Topman Oliver Baete herhaalde de voorspelling dat Allianz op koers ligt voor een bedrijfsresultaat van circa €11,1 mrd in 2018. Zonder grote tegenvallers zal dat bedrag zelfs nog wat hoger liggen. Omdat de verzekeraar elk kwartaal voor circa €1 mrd aan eigen stukken inkoop, stijgt de winst per aandeel sneller dan het bedrijfsresultaat. Voor het lopende jaar stevent het concern af op een wpa van circa €18. Het aandeel blijft koopwaardig op basis van de redelijke waardering (k/w 10,5), het mooie dividendrendement (4,6%) en de gunstige onderliggende gang van zaken.