Bodem in zicht voor Wereldhave

Vastgoedfonds Wereldhave heeft het direct beleggingsresultaat vorig jaar met 13% weten op te voeren naar €151 mln, wat overeenkomt met €3,45 per aandeel (+7%). Daarmee lag de operationele winst in lijn met de verwachtingen. Door een afwaardering in Nederland en Finland werd een negatief indirect resultaat geboekt van €30,2 mln. Wereldhave presteert redelijk gegeven de lastige retailmarkt. Ondanks de negatieve invloed van faillissementen onder de huurders lag de autonome huurgroei op 1%, ruim boven de inflatie van 0,4%. De bezettingsgraad nam in alle landen toe en kwam eind vorig jaar uit op 95,5% (2015: 93,8%).

In de periode 2017-2019 moet de bezetting verder klimmen naar minstens 97%, wat naar verwachting de druk op de huren zal compenseren. Samen met nieuwe kostenbesparingen in Nederland zal dat in de jaren 2018-2019 tot een toename van de winst per aandeel leiden van minstens 2% per jaar. Het dividend kan daarmee in lijn toenemen. Dit jaar blijft de winst per aandeel naar verwachting stabiel op €3,40-€3,50 en wordt ook een gelijk dividend voorzien van €3,08. Een reorganisatielast en desinvesteringen drukken de winst, net als het faillissement van een grote warenhuisketen in het Finse winkelcentrum. Vanaf 2019 zal een bioscoop deze lege plek innemen.

De toekomst voor Wereldhave ziet er al met al weer beter uit. In Nederland herstelt de markt en neemt het aantal faillissementen duidelijk af, terwijl de omstandigheden in de andere drie landen stabiliseren. Om de kwaliteit van de portefeuille te verhogen zal het bedrijf voor €200 mln aan kleiner vastgoed verkopen, wat weer wordt goedgemaakt door projecten uit de ontwikkelingspijplijn. Ondanks de financiële ruimte (schuldgraad van 39%) hebben acquisities voorlopig geen prioriteit. Het ziet ernaar uit dat Wereldhave vanaf volgend jaar weer op een stabiel groeipad kan komen, waardoor het aandeel ook een inhaalslag kan maken. Bij een korting van 16% ten opzichte van de intrinsieke waarde en een dividendrendement van 7,5% is Wereldhave te laag gewaardeerd en handhaven wij ons koopadvies.

Lees ook: Shell stelt beleggers gerust

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.