Updates

Aandelen Nederland

CTP

Advies
houden
Aandelen Nederland

Besi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden

Updates

Aandelen Nederland

CTP

Advies
houden
Aandelen Nederland

Besi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Wereldhave

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

RELX

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

WDP

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nedap

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Nestlé

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Philips

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Nederland

Just Eat Takeaway

Advies
houden
Aandelen Internationaal

JPMorgan Chase

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Caterpillar

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden
Opinie Edin Mujagic, 11 okt 2013 15:06

Janet Yellen en de euro-dollarkoers

0 0 Leestijd ongeveer

Janet Yellen dus. Zij gaat Ben Bernanke opvolgen per 31 januari 2014. Yellen is behalve de eerste vrouw aan het roer van de Fed de eerste Democraat op die post sinds 1987.

Haar Democratische achtergrond en verschillende uitspraken sinds zij bij de Fed zit, alweer 19 jaar lang, hebben ervoor gezorgd dat de buitenwereld haar ziet als een duif, term voor die centrale bankiers die inflatie voorkomen niet als hoogste prioriteit hebben en hogere inflatie niet erg vinden.

Anno 2013 betekent een duif als baas van de Fed dat beleggers er rekening mee moeten houden dat de Fed vrijwel zeker te laat zal ingrijpen om te voorkomen dat de inflatie in de komende jaren oploopt.

QE duurt langer

‘Te laat’ betekent concreet dat de Fed er zeer waarschijnlijk langer over zal doen om de QE af te bouwen dan nu wordt verwacht. Het is ook mogelijk dat de centrale bank daar later dan geplaned mee begint.

Daarnaast kan het makkelijk tot einde 2015 duren voordat de Fed begint met rente te verhogen; vergeet niet dat wanneer het QE-programma afgebouwd is – wanneer dat ook gebeurt – de officiële rente in de Verenigde Staten nog steeds op 0 procent te vinden zal zijn.

Normale rente

Na afbouw van QE komt dan ook de tweede fase van de exit in beeld, namelijk normalisatie van de officiële rente. Om enigszins te kunnen spreken van een normale stand, moet die op 4 procent liggen.

De Fed geeft nu al aan op zijn vroegst medio 2015 te zullen beginnen met renteverhogingen en dan alleen als tot die tijd economisch alles mee zit. Met Yellen aan het roer kan het begin van die tweede fase van de exit langer op zich laten wachten.

Dit betekent dat het minstens enkele jaren zal duren voordat de officiële rente van de Fed op het niveau te vinden zal zijn waarbij inflatieangst op de middellange termijn onterecht is.

Zwakke euro

Op termijn betekent dit een zwakkere euro en een sterkere dollar. Dit omdat ik, gegeven de institutionele set-up en modus operandi van de Europese Centrale Bank en de monetaire geschiedenis in Europa, verwacht dat de ECB minder inflatoir beleid zal voeren dan de Amerikaanse evenknie. Hoewel dit natuurlijk niet de enige factor is met betrekking tot de wisselkoers van EUR/USD, is het wel een van de belangrijkste.

Met het oog op de lange termijn, denk in jaren, lijken posities die profiteren van een stijging van EUR/USD goede posities te zijn. Daarbij er van uitgaande dat de euro niet verdwijnt, wat alles behalve uitgesloten is in mijn ogen.

Toch een havik?

Op de korte termijn kan het beeld in mijn ogen juist tegenovergesteld zijn: EUR/USD kan de komende tijd dalen. Dé reden is dat ik rekening houd met het volgende:

Yellen weet dat veel beleggers het beeld van haar hebben dat zij een duif is. Het zou dan ook niet verbazen als zij de komende weken en maanden elke gelegenheid aangrijpt harde anti-inflatie-toon uit te slaan om zich ook als een havik te presenteren.

In reactie daarop kan EUR/USD dalen. Iets waardoor ik, met het oog op de komende weken, juist short posities in EUR/USD inneem.