De economische indicatoren in de eurozone staan op groen en de vastgoedsector lift mee. Beleggers kunnen een graantje meepikken van stijgende huurinkomsten door Europese vastgoedbedrijven in portefeuille te nemen.
Eind maart werden de eerste oliefutures in Chinese yuans verhandeld in Shanghai. De tweede economie van de wereld zal met de komst van de petroyuan een groter stempel drukken op de financiële markten.
Veel economen waarschuwen voor oververhitting van de Amerikaanse economie en de toenemende inflatiedruk die daarvan het gevolg zal zijn. Obligatiebeleggers lijken hier echter heel anders over te denken.
Goud staat dit jaar bijna 4% in de plus. Door internationale spanningen, de kooplust van de Russische en Chinese centrale banken en een dalende dollar lijkt er nog meer in het vat te zitten. En anders dan menigeen denkt, helpt ook de recente renteverhoging in de VS.
Er is al veel gezegd over de huidige cyclus met mondiale groei, dalende werkloosheid en verhoogde productiviteit. Veel minder aandacht is er voor de wereldwijd stijgende schulden. Vooral in de VS zouden alarmbellen moeten rinkelen.
De economische cyclus in de Verenigde Staten duurt nu al bijna negen jaar. Met lage werkloosheid, oplopende bedrijfswinsten en flinke investeringsdrang draait de Amerikaanse motor op volle toeren.
Net als in 2013, stijgt de rente op Amerikaans staatspapier. De kans dat opkomende landen weer met kapitaalvlucht te maken krijgen is nu echter kleiner dan toen. Ze zijn veel beter bestand tegen ongunstige invloeden van buitenaf.
De wereldeconomie draait uitstekend en de expansie lijkt aan te houden. Er zijn echter tekenen dat de wereldwijde handelsgroei zijn hoogtepunt heeft bereikt. Dat kan tot stagflatie kan leiden, maar de zwakke dollar helpt.
Voor de koersdalingen van begin deze maand, waren beleggers relatief underhedged voor volatiliteitsrisico als gevolg van stijgende koersen, lage beweeglijkheid en een totaal gebrek aan angst. Daar is nu verandering in gekomen.
Begin deze maand bleek de Amerikaanse arbeidsmarkt het beter te doen dan verwacht. Het inflatiespook doemde op en beurzen kregen een corrigerende tik. Maar het hoeft met die inflatieangst zo’n vaart niet te lopen.
De lage rentestanden in de EU zijn steeds moeilijker te rijmen met de sterke vorm van de Europese economie. Met reële rentes die in grote delen van de regio nog altijd negatief zijn, lijkt de ECB achter te lopen op de rentecurve.
Het IMF maakt zich zorgen over de dalende dollar, die zou kunnen uitmonden in een valutaoorlog. De vraag rijst of we aan de vooravond staan van serieus wapengekletter.
In de jacht op rendement hebben beleggers de koersen van high-yieldleningen flink opgedreven. Dat is op dit moment nog geen probleem, want het aantal wanbetalingen ligt laag. Wel is de veiligheidsmarge erg dun geworden.
De verschillen tussen aandelendividenden en obligatierendementen zijn, vooral voor Europese bedrijven, nog nooit zo groot geweest. De dividendstrategie loont.
Inflatie heeft waarschijnlijk het laagste punt gehad, de wereldwijde schuldenlast blijft erg hoog en de economische groei is zeer gevoelig voor eventuele reële stijgingen van rentelasten. Centrale banken moeten op hun hoede zijn. De inflatie zet veel in beweging.
Het afgelopen jaar zijn de koersen en waarderingen op de aandelen- en obligatiemarkten flink gestegen. Daardoor liggen de kansen in het nieuwe jaar niet voor het oprapen. Opkomende markten zijn een mogelijke uitzondering.
Alle voorwaarden voor een stijging van de lange rente zijn aanwezig. Toch is sinds september alleen de korte rente flink gestegen. Dat lijkt verdacht veel op het raadsel dat Alan Greenspan in 2004/’05 maar niet kon oplossen.
Het uitkeren van periodieke inkomsten is een van de aantrekkelijkste eigenschappen van een obligatie. Bedrijfsobligaties bieden echter een steeds lager inkomen en dat wordt er de komende jaren niet beter op.
Steeds meer Amerikaanse millennials kiezen ervoor om een woning te huren in plaats van te kopen. Vastgoedbedrijven die hun inkomsten vooral halen uit de verhuur van woningen, kunnen van deze trend profiteren. Beleggers ook.
Ongekend stimulerend beleid van centrale banken heeft het herstel van de wereldeconomie geholpen. Nu is het tijd om dit stimulerend beleid af te bouwen. Dat vereist een aanpassing van de obligatieportefeuille.
