Ongewis koersverloop emissierechten

De eerstekwartaalcijfers van nutsbedrijf RWE werden stevig beïnvloed door de ‘windstilte’ in Europa. Daardoor konden de Duitsers minder stroom opwekken uit windparken, zowel onshore als offshore. Om toch aan de energievraag te voldoen, moesten Europese nutsbedrijven een groter beroep op fossiele brandstoffen doen.

Het Duitse onderzoeksbureau Fraunhofer Institute berekende dat het aandeel van fossiele brandstoffen in de energie-opwekking in de Europese Unie (EU) in de eerste vijf maanden van het jaar is gestegen van 27,2% in 2024 tot 28,9%. Door het toegenomen verbruik van fossiele brandstoffen steeg ook de CO2-uitstoot in de EU. Volgens de Independent Commodity Intelligence Services, onderdeel van het in Amsterdam genoteerde RELX, ligt deze uitstoot 11% hoger dan afgelopen jaar. De invloed van deze extra uitstoot op de prijzen van de Europese emissierechten valt nog mee. Deze staat op ruim €75 per ton, dat is een kleine 5% meer dan eind 2024.

Verwachtingen

Sinds september 2021 kunnen ook particulieren in deze uitstootrechten beleggen via de WisdomTree Carbon ETC, een product met een redelijk beperkt beheerd vermogen van €67 mln waar wij in het verleden in de podcast en in het magazine aandacht aan hebben besteed. UBS verwacht dat de prijzen van Europese CO2-emissierechten de komende tijd zijwaarts zullen bewegen. Op de middellange termijn ziet de bank echter meerdere redenen voor hogere emissieprijzen.

• Informatiepagina van de ETC

De eerste daarvan is de volgende fase in de CBAM, het Carbon Border Adjustment Mechanism. Via deze wetgeving moeten Europese importeurs vanaf 2026 een heffing betalen op de emissies die zijn vrijgekomen bij de productie van geïmporteerde goederen. Tot eind dit jaar krijgen de Europese importeurs daar nog gratis emissierechten voor, maar daarna moet de CO2-uitstoot van importgoederen wel worden gecompenseerd.

Bekijk ook het dossier Duurzaam beleggen | Hoe pak ik dit het beste aan?

Wetgeving

Ook de verhoging van de ‘linear reduction factor’ (LRF) zou prijsopdrijvend moeten werken. De EU verlaagt jaarlijks de jaarlijks totale uitstoot en de emissierechten die daar aan zijn gekoppeld met een bepaald percentage, de LRF. Dat percentage gaat steeds wat omhoog. Industriesectoren als chemie, olie raffinage, cement en staal moeten hun uitstoot verder terug brengen. Dat is aanzienlijk lastiger dan in de nutssector die de uitstoot door vervanging van steenkool door wind- en zonne-energie kon verminderen. Om de industriesector tot lagere CO2-uitstoot aan te zetten zijn volgens UBS hogere prijzen van emissierechten nodig.

Al deze factoren wijzen in de richting van hogere prijzen en zouden (opnieuw) de CO2-rechten ETF tot een aantrekkelijke belegging op de middellange termijn kunnen maken. Er zijn echter enkele factoren die een logische opmars van de prijs van Europese emissierechten kunnen verstoren. UBS ziet onder meer een risico op ‘verwatering’ van de CBAM-wetgeving. Ook de minder vergaande hervormingen van de ‘Market Stability Reserve’, dat het aanbod van emissierechten kan vergroten of verkleinen, kan de prijsdrukkend effect hebben. En dan zijn er nog geruchten over een mogelijke aanpassing/versoepeling van de Europese klimaatdoelen voor 2040. EU-commissaris Wopke Hoekstra komt waarschijnlijk begin juli met een nieuw plan hiervoor. Dit alles maakt de prijsontwikkeling van de Europese emissierechten in ieder geval op de kortere termijn een stuk onzekerder.