Koers Van Lanschot Kempen stijgt veel sneller dan de winst

Het beheerd vermogen van Van Lanschot Kempen is in het eerste kwartaal met €1,0 mrd gedaald naar €148,3 mrd. Die terugval is volledig het gevolg van de marktonrust in de periode na de jaarwisseling. Een instroom van €1,8 mrd bij de private bank en van €2,5 mrd bij de vermogensdivisie, was onvoldoende om een negatief koerseffect van €5,4 mrd te compenseren. De vermogensinstroom bij de private bank was voor een deel te danken aan de introductie van een nieuwe private equity-strategie. Daarmee haalde de bank bijna €400 mln op. In geografisch opzicht viel op dat een derde van de instroom bij de private bank afkomstig was van Belgische klanten. Dat past mooi in het streven om de afhankelijkheid van de competitieve Nederlandse markt te verminderen.

Hogere commissie-inkomsten

Als onderdeel van de kwartaalupdate gaf Van Lanschot Kempen geen details over de ontwikkeling van de baten en het bedrijfsresultaat. De onderneming meldde wel dat het renteresultaat iets is gedaald. In het huidige renteklimaat is dat geen verrassing en in heel 2025 komen de netto rente-inkomsten naar schatting uit op €155 à €165 mln. Vorig jaar was dat nog €175,4 mln. De terugval wordt echter ruimschoots gecompenseerd door hogere commissie-inkomsten, die goed zijn voor bijna driekwart van de concernomzet. In dit segment meldde de bank door een toenemende handelsactiviteit bij klanten juist een toename van bijna 20% in het eerste kwartaal.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Van Lanschot Kempen op ‘houden’

De toenemende handelsactiviteit werkt zwaarder door in de resultaten dan de bescheiden dalingen van het beheerd vermogen en van de rente-inkomsten. De koersstijging van ruim 30% sinds eind 2024 is echter beduidend groter dan de winstgroei van circa 10% in het lopende jaar. Ondanks de heldere strategie, mooie groeikansen over de grens en de bereidheid om aandeelhouders sterk te laten delen in de winst, is een adviesverhoging op de huidige waardering (k/w 15,2) niet aan de orde. Het sterke koersmomentum en het dividendrendement van 6% vormen echter een goede basis onder de houdaanbeveling.