Updates

Aandelen Nederland

Aperam

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Alphabet

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Nederland

TomTom

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Sanofi

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
houden
Aandelen Nederland

ASML

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Besi

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Nederland

Nieuwe Steen Investments

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Update

DuPont

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Signify

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Johnson & Johnson

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Jeroen Boogaard, 21 jan 15:00

Bedrijfsmodel PostNL is stuk

0 0 Leestijd ongeveer

PostNL komt met een stevige winstwaarschuwing. De krimpende binnenlandse postmarkt en toenemende margedruk bij de pakketdivisie stellen het bedrijf voor grote uitdagingen.

Vooruitlopend op de definitieve jaarcijfers op 24 februari heeft PostNL zijn winstverwachting fors neerwaarts bijgesteld. Voor bijzondere posten blijft het bedrijfsresultaat steken op €53 mln, tegen €92 mln in 2023. In november werd de jaarprognose al verlaagd naar €80 mln.

De tegenvaller zit vooral in de postdivisie, waar het bedrijfsresultaat uitkomt op €19 mln. Analisten raamden de winst in deze divisie op €37 mln. Het resultaat in het vierde kwartaal was onvoldoende om de zwakke prestaties in de voorgaande kwartalen te compenseren. De postvolumes daalden in de laatste drie maanden van het jaar met 10,6%, mede door minder kerstpost. Daarnaast was er sprake van een ongunstige mix door een verschuiving naar niet-24uurspost.

Het bedrijfsresultaat bij de pakjesdivisie steeg vorig jaar van €47 mln naar €49 mln, waar de markt rekening hield met €51 mln. De volumes bleven zich in het vierde kwartaal positief ontwikkelen met een toename van 10,5%. Dat was echter vooral te danken aan groei bij grote Aziatische webshops (+42%), terwijl de binnenlandse volumes met 3,7% stegen. Deze veranderende mix zorgde voor margedruk, want bij grote klanten heeft PostNL minder prijskracht.

Kapot bedrijfsmodel

De tegenvallende resultaten maken duidelijk dat PostNL zijn strategie kritisch onder de loep moet nemen. Bij pakketten zal het bedrijf een antwoord moeten vinden op de toenemende klantconcentratie en zijn tanende prijskracht. De concurrentie is fors en daarom zal het niet makkelijk worden. Kostenbesparingen over 2024 gaan al richting de €40 mln, maar bieden door de stijgende loonkosten te weinig soelaas.

Nog groter zijn de uitdagingen bij postbezorging. Eerder trok het bedrijf al de conclusie dat het huidige bedrijfsmodel niet houdbaar is. Hogere postzegelprijzen en kostenbesparingen van €35 mln blijken onvoldoende om de structurele volumekrimp en stijgende kosten te compenseren. Nieuwe efficiencymaatregelen die PostNL heeft aangekondigd, zoals de brievenbussen alleen nog maar overdag legen, leggen te weinig gewicht in de schaal. Een wijziging van de bezorgingseisen is noodzakelijk, maar de Tweede Kamer wees een wetsvoorstel om de maximale bezorgtijd te verlengen van 24 naar 48 uur van de hand. Dit jaar gaat de kamer zich buigen over een aangepast wetsvoorstel. PostNL acht daarnaast overheidssubsidies cruciaal, maar dit zit er vooralsnog niet in.

Advies aandeel PostNL op ‘houden’

Een lichtpuntje is dat de vrije kasstroom zich volgens verwachting ontwikkelde en over het hele jaar uitkomt op ongeveer €12 mln. Samen met de acceptabele schuldgraad van circa 1,95 stelt dit PostNL in staat om een slotdividend uit te keren. Onze dividendtaxatie van €0,06 per aandeel kan blijven staan. Bij een dividendrendement van 6,1% en een verwachte k/w van 7 is het aandeel betrekkelijk laag gewaardeerd. Daar is natuurlijk ook alle reden voor. PostNL kampt met structurele uitdagingen waar het niet zo snel een oplossing voor heeft. Een meer toeschietelijke overheid is een voorwaarde voor koersherstel. Voor nu blijft het advies ‘houden’.

PostNL Bedrijfsresultaat
In mln. € 2023 2024
Pakketten 47 49
Post Nederland 50 19
Overig -5 -16
Totaal 92 53

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €11,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ