Advieswijziging Vopak | Goed, maar niet meer dan dat

Tankopslagbedrijf Vopak boekte in het derde kwartaal een duidelijke omzetafname van 7,6% (tot €325,0 mln) op jaarbasis. Die omzet bleef in vergelijking met het voorgaande kwartaal wel stabiel. De afname is een gevolg van de desinvesteringen in de chemische distributieterminals van Rotterdam en Savannah in de Amerikaanse staat Georgia.

Na negen maanden is de negatieve impact hiervan €129 mln, zodat er op vergelijkbare basis wel sprake is van een omzettoename met €35 mln of +3,5%. De geopolitieke spanningen in de wereld creëren een extra vraag naar capaciteit voor olie-opslag. Ook in de chemiemarkt blijft de vraag solide, ondanks de overcapaciteit in de sector. Dat levert een stabiele bezettingsgraad op van 92% in het derde kwartaal.

Vernauwde vork

De aangepaste bedrijfskasstroom (ebitda) zakt van €245,6 mln naar €219,4 mln op jaarbasis (-10,7%). Een verlies van €26 mln wordt echter een winst van €9 mln (+1%) als we rekening houden met het verlies aan ebitda door de desinvesteringen. Het nettoresultaat ligt met €97,5 mln (€0,83 per aandeel) zelfs €0,2 mln boven het derde kwartaal van 2023, zelfs rekening houdend met de desinvesteringen. De bedrijfsleiding heeft de prognose lichtjes opgetrokken door de vork te vernauwen van een  ebitda van €920 tot €950 mln  naar €930 à €950 mln euro.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Vopak gaat naar ‘houden’

Reeds enige tijd ben ik positief over het aandeel Vopak, maar ik zie natuurlijk wel aan de koersreactie dat er niet direct veel rek meer in de stijging zit. De bescheiden aanpassing van de ebitda-vork staat niet in verhouding tot de koersstijging van de voorbije maanden. Ik ga dan ook een adviesverlaging doorvoeren naar ‘houden’. De waardering is met een verwachte k/w van 12 voor volgend jaar nog niet onacceptabel hoog, maar ik zie de koers de komende tijd niet meer excelleren. Eerder is een pauze van de opmars te verwachten.