Meer concentratie op de Amerikaanse beurs? Juist minder!

Mijn favoriete boek over beleggen is 101 Years of Global Investment Returns, gepubliceerd in 2002 door Elroy Dimson, Paul Marsh en Mike Staunton, professoren aan London Business School. Dit boek onderscheidt zich door zijn uitgebreide historische datasets, die teruggaan tot de late negentiende eeuw. Het biedt ongeëvenaarde inzichten in de langetermijnprestaties van aandelen, obligaties, en andere vermogenscategorieën in diverse landen.

Uit dit boek heb ik ongelooflijk veel geleerd. Een van de meest opzienbarende ontdekkingen voor mij was dat de beurs en de economie zich volledig onafhankelijk van elkaar kunnen ontwikkelen. Een bijzonder voorbeeld hiervan is dat het beste beursjaar in de Nederlandse geschiedenis 1940 was. Juist in dat eerste oorlogsjaar sloten Nederlandse aandelen af met een totaalrendement van maar liefst 130,1%. Zelfs na correctie voor de hoge inflatie in die tijd bleef er een indrukwekkend rendement over van 101,6%.

De verklaring voor deze onverwachte opleving van Nederlandse aandelen aan het begin van zo’n dramatische periode in onze geschiedenis ligt in het feit dat aandelen destijds fysiek ‘aan toonder’ waren en er geen register was wie deze aandelen in bezit had. Dit betekende dat grote vermogens eenvoudig in papiertjes konden worden ondergebracht. Deze eigenschap maakte aandelen een bijzonder aantrekkelijke optie voor het veiligstellen van vermogen in tijden van oorlog. Dit aspect van de financiële geschiedenis laat zien dat beurskoersen zich anders kunnen ontwikkelen dan je zou verwachten.

Verse data en perspectieven

Mijn favoriete boek biedt mij jaarlijks nieuw plezier en inzicht dankzij het toegewijde werk van een team van academici en onderzoekers onder leiding van genoemde schrijvers. Dit team brengt elk jaar een update uit, bekend als het Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook. Door de recente overname van Credit Suisse door UBS, draagt het rapport nu de naam UBS Global Investment Returns Yearbook. Deze jaarlijkse updates zijn niet alleen een bewijs van hun voortdurende toewijding aan financieel onderzoek, maar bieden ook steeds weer verse perspectieven en data die cruciaal zijn voor iedereen die zich verdiept in de wereld van beleggen.

Het team heeft ook dit keer weer een sterke prestatie neergezet door de focus te leggen op de concentratie binnen de Amerikaanse aandelenmarkt. Er wordt nu door iedereen gesproken over hoe in het afgelopen jaar de aandelenmarkt naar ongekende hoogten is gestuwd door wat de ‘Magnificent 7’ wordt genoemd. Hun werk heeft echter aangetoond dat de Amerikaanse aandelenmarkt door de tijd heen juist meer gediversifieerd is geworden.

Dominantie sector

Interessant is bijvoorbeeld hun bevinding dat in 1900 de spoorwegsector maar liefst 63% van de totale marktkapitalisatie van Amerikaanse aandelen uitmaakte. Dit aandeel is vergelijkbaar met de gezamenlijke marktkapitalisatie van de drie grootste sectoren van vandaag: technologie, industrie en gezondheidszorg.

Bovendien is de huidige vierde sector, retail, groter dan de tweede grootste sector van 1900, namelijk banken. Dit is nog maar een van de vele interessante feiten die ik uit de editie van 2024 heb gehaald.