ASML | Indrukwekkende orderinstroom in slotkwartaal

ASML ziet positieve signalen dat de bodem van de halfgeleidercyclus achter ons ligt. De voorraadniveaus bij de eindklanten nemen af en de benuttingsgraad van de halfgeleidermachines stijgt. De omvang en de timing van het herstel is nog niet zo heel duidelijk en om die reden blijft ASML voorzichtig voor dit jaar met een voorspelde vlakke omzetevolutie.

Het bedrijf verwijst met name naar de omzet in China, die in 2024 met 10 tot 15% zal afnemen. Anderzijds liet de grootste klant TSMC al weten de investeringen op een hoog niveau te zullen houden door de grote vraag naar chips voor kunstmatige intelligentie.

Boost uit China

ASML kreeg in het vierde kwartaal voor €9,2 mrd orders binnen en dat is fors meer dan verwacht. In het derde kwartaal was dit cijfer nog blijven steken op €2,6 mrd. Met name in het segment van geheugenchips zijn de bestellingen flink gestegen. De totale waarde van de orderportefeuille klom naar €39 mrd.

De kwartaalomzet lag tussen oktober en december met €7,2 mrd  een stuk boven de verwachte €6,9 mrd. Opmerkelijk was het aandeel van China in de groepsomzet. China tekende voor 39% in het vierde kwartaal tegenover een gemiddelde van 29% over het volledige boekjaar 2023. Het ging om extra bestellingen in aanloop naar de strengere regels voor exportvergunningen, waarbij sinds eind vorig jaar bepaalde typen machines niet langer in China geleverd mogen worden. ASML leverde in december ook de eerste High NA halfgeleidermachine. De kostprijs van één exemplaar bedraagt ongeveer €300 mln. De afnemer was Intel.

ASML blijft sectorfavoriet

Door de koersstijging na de jaarcijfers heeft de ondernemingswaarde (beurswaarde min netto cashpositie) de kaap van €300 mrd overschreden. ASML is daarmee na Novo Nordisk en LVMH het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf van Europa. ASML is rekening houdend met de verwachte groei vanaf 2025 en in vergelijking met andere snelgroeiende sectorgenoten nog steeds niet overdreven duur. De ondernemingswaarde bedraagt minder dan 10 keer de omzet van volgend jaar.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel ASML op ‘kopen’

Ondanks de verwachte vlakke omzetevolutie ga ik voor dit jaar toch uit van een toename van de winst per aandeel naar €22,50 (verwachte k/w van 33). ASML blijft sectorfavoriet en het koopadvies houdt stand. Ook wordt het aandeel met slotkoersen van woensdag (24 januari) in de portefeuille NL opgenomen.

Ook hoger dividend

Over het resultaat van 2023 wordt €6,1 per aandeel als dividend uitgekeerd. Dat is 5,2% meer dan een jaar eerder (€5,80). Vorig jaar werd al 2 keer een tussentijds dividend van €1,45 uitbetaald en dat zal ook gebeuren op 14 februari. Het slotdividend zal bijgevolg €1,75 bedragen. Op basis van de huidige koers komt het rendement uit op 0,8%. Dat is betrekkelijk mager, maar ASML is ook een kapitaalintensief bedrijf.

Er werden vorig jaar geen eigen aandelen ingekocht, maar in het kader van het in november 2022 aangekondigde inkoopprogramma – dat loopt tot eind volgend jaar – kan tot €12 mrd worden gespendeerd aan inkopen. Van de ingekochte aandelen wordt een deel gebruikt voor aandelenoptieplannen van personeelsleden.