Vooruitblik 2024 | Vijf Nederlandse favorieten
Op de Amsterdamse beurs heeft Beleggers Belangen in iedere sector een of twee favorieten. Een groot deel daarvan maakt ook deel uit van onze Portefeuille NL, zoals Fagron, Vopak, UMG, SBM Offshore, HAL Trust, CM.com, KPN en Unilever. Die portefeuille stond eind december op een totaalrendement van ruim +20%. Los van deze voorbeeldportefeuille met onze favoriete Nederlandse aandelen, selecteren we ieder jaar ook een handvol aandelen van eigen bodem waarvan we het meest verwachten voor de komende twaalf maanden. Van onze onderstaande vijf Nederlandse favorieten voor 2024 zit Arcadis overigens ook in de Portefeuille NL. De sectorfavorieten die nu nog geen deel uitmaken van onze voorbeeldportefeuille, staan op de nominatie om hierin te worden opgenomen, zodra we afscheid nemen van een of meerdere van de huidige maximaal vijftien posities.
Aegon (Michiel Pekelharing)
Voor Aegon was 2023 een transformatiejaar, waarin de verkoop van de Nederlandse tak aan ASR werd afgerond. Een deel van de opbrengst is gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen, waardoor het aantal uitstaande stukken in de tweede jaarhelft met ruim 7% is afgenomen. De verkoop geeft het bedrijf bovendien de ruimte om zich volledig te focussen op de Amerikaanse markt voor pensioen- en vermogensopbouw, waarbij er met name in het middenklasse-segment goede kansen liggen. In het derde kwartaal nam de operationele kapitaalaanwas in dit segment al met 25% toe naar €236 mln.
De onderneming investeert ook volop in het uitbouwen van het netwerk verzekeringstussenpersonen in de Verenigde Staten. De organische kapitaalaanwas komt in het lopende jaar uit op €1,2 mrd. Daarmee heeft het bedrijf meer dan voldoende ruimte om het doeldividend van €0,30 per aandeel uit te keren. Het aantrekkelijke dividendrendement en het vooruitzicht dat Aegon steeds meer de vruchten plukt van de transformatie, maken het aandeel ook in 2024 koopwaardig.
Arcadis (Jeroen Boogaard)
Arcadis behoort tot de grootste advies- en ingenieursbureaus in de wereld en bedient met 36.000 medewerkers multinationals en overheden. De vraag zit in de lift dankzij een aantal megatrends, zoals de verduurzaming van de economie, reshoring van productiecapaciteit en de ontwikkeling van slimme steden. Verder komen er naar verwachting hoge overheidsbudgetten vrij voor investeringen in infrastructuur.
De gunstige markttrends denkt Arcadis om te kunnen zetten in een stevige omzet- en winstgroei. Op de beleggersdag medio november werden nieuwe doelen gepresenteerd voor de periode tot 2026: een autonome omzetgroei van 5% tot 9% per jaar en een operationele ebita-marge van minstens 12,5% in 2026. De nieuwe doelen zijn realistisch. De helft van het orderboek heeft al marges boven de doelstelling en de verliesgevende activiteiten in het Midden-Oosten worden snel afgebouwd. Ondanks de sterke koersrally het afgelopen jaar blijft het aandeel Arcadis koopwaardig.
Euronext (Michiel Pekelharing)
Dankzij een koersrally van bijna 20% sinds eind oktober, ligt het rendement van Euronext in 2023 grofweg in lijn met dat van de AEX. Het beursplatform dankt de inhaalslag onder meer aan goede derdekwartaalcijfers, die onderstrepen dat de afhankelijkheid van het marktklimaat gestaag afneemt. Inmiddels is meer dan 60% van de inkomsten afkomstig uit niet-handelgerelateerde dienstverlening. Dit leidt tot een beter voorspelbare en meer gestaag groeiende resultaatontwikkeling.
Een extra stimulans voor de vierdekwartaalcijfers is de Europese obligatiehandel die in november van start ging op het in 2022 ingelijfde MTS. Hierdoor lag de obligatiehandel op platformen van Euronext die maand meteen al 12% hoger. De winst kan in 2024 oplopen tot circa €5,50 per aandeel. Daarmee is de k/w ongeveer een derde lager dan bij Deutsche Börse en London Stock Exchange Group. Die onderwaardering maakt het aandeel Euronext in combinatie met het sterke koers- en winstmomentum een van de favoriete Nederlandse aandelen voor het nieuwe jaar.
Just Eat Takeaway (Danny Reweghs)
De maaltijdmarktplaats en -bezorger Just Eat Takeaway (JET) zou toch ook eindelijk een flink koersherstel moeten kunnen optekenen in de loop van 2024. De vooruitzichten voor de bedrijfskasstroom (ebitda) voor 2023 werden in de loop van het jaar opgetrokken tot €275 mln naar €310 mln. Maar beleggers hebben de weg naar het JET-aandeel nog niet teruggevonden. Om te proberen dat aandeelhouderssentiment te keren, lanceerde JET onlangs een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen van €150 mln. Het heeft daar de financiële ruimte voor.
Met de groei in twee van de vier regio’s en de algemeen verbeterende winstgevendheid, lijkt JET op een belangrijk kantelpunt te zijn aangekomen. Voor JET zal het er natuurlijk op aankomen op eigen kracht die groei verder op te krikken en de winstgevendheid te blijven verhogen. Als het die trend de komende periode bevestigt, mogen we toch verwachten dat de koers de weg naar boven zal inslaan. De eventuele verkoop van de Amerikaanse activiteiten kan een onverwachte extra boost geven. Als dat niet gebeurt, dan komt het bedrijf zelf in aanmerking voor overname. JET staat ondanks de betere vooruitzichten nog steeds heel laag gewaardeerd tegenover sectorgenoten, terwijl het er operationeel niet slechter voorstaat, integendeel.
NSI (Jeroen Boogaard)
Kantorenbelegger NSI moest het afgelopen jaar op de beurs weer flink prijsgeven. De markt staat onder druk door de gestegen rente en hybride werken. Vanaf de piek in 2022 is de kantorenportefeuille van NSI met 14,6% afgewaardeerd. Over de tweede helft zal er vermoedelijk nog een – kleine – afwaardering volgen, maar daarmee is het dal wel bereikt. De kapitaalmarktrente is weer flink omlaag gekomen, waardoor beleggers zullen terugkeren en de prijzen stabiliseren.
Met een loan-to-value van 30% blijft de balans ijzersterk. Het dividend is verlaagd naar een meer houdbaar niveau van €1,50 per aandeel. Beleggers zijn te negatief over het aandeel, dat een dividendrendement biedt van 8,1% en 50% onder intrinsiek noteert. De portefeuille is duurzaam (95% energielabel A) en richt zich op de grote steden, in het bijzonder op Amsterdam. In de hoofdstad blijft de gebruikersvraag sterk. NSI houdt de leegstand stabiel op 6,2% en boekt een sterke autonome huurgroei.
*Jeroen Boogaard heeft een positie in NSI en Arcadis.
Verder lezen?
Johan Brinkman
Johan Brinkman (1965) werkt sinds 2009 bij Beleggers Belangen. Na de School voor de Journalistiek werkte Johan in loondienst en als freelancer voor onder meer dagbladen en vaktijdschriften. Bij Beleggers Belangen schrijft hij over de financiële markten in het algemeen en de internationale aandelenmarkten in het bijzonder. Ook is Johan beheerder van de voorbeeldportefeuille met Nederlandse aandelen.