AMG | Fata morgana bij materialenbedrijf
AMG stelde deze zomer de prognoses voor de aangepaste bedrijfswinst of ebitda neerwaarts bij van minstens $400 mln naar $350 tot $380 mln. Dat cijfer wordt nu verder verlaagd naar $320 mln na een tegenvallend derde kwartaal, dat AMG wijt aan de lage lithiumprijzen. De omzet ($368,7 mln) daalde op jaarbasis met 13% terwijl de ebitda ($53,8 mln) bijna halveerde. Beide cijfers lager ver onder de consensusschattingen.
Non-communicatie
Ik schreef enkele weken terug in het artikel over batterijmaterialen dat de consensusschattingen voor 2024 veel te optimistisch waren en nog geen rekening hielden met de daling van de lithiumprijs sinds juli. De verkoopprijzen voor AMG lopen drie tot vier maanden achter op de prijsevolutie van lithiumcarbonaat in China. AMG toont zich ‘verrast’ door de omvang van de prijsdaling, hoewel daar dus helemaal niets verrassend aan was en een eerdere winstwaarschuwing gepast was geweest. Op korte termijn is geen beterschap in zicht, want de prijs van lithiumcarbonaat zakte intussen onder het dieptepunt van april en staat nu op het laagste niveau sinds september 2021. Een andere tegenvaller is dat de capaciteitsuitbreiding in Brazilië achterloopt op schema door een vertraagde levering van elektronische componenten.
Korte versus lange termijn
De eerder door analisten verwachte groei van omzet en ebitda met bijna 20% bleek al helemaal een luchtspiegeling. AMG stelt op basis van de huidige lithiumprijs voor 2024 een ebitda van $200 mln in het vooruitzicht. De ondernemingswaarde (beurswaarde gecorrigeerd voor netto schuldpositie) bedraagt tegen de huidige koers ongeveer $1 mrd of iets meer dan 3 keer de verwachte ebitda van dit jaar. Op basis van de prognoses voor 2024 loopt dit op naar 5 keer.
Advies aandeel AMG op ‘kopen’
AMG blijft een beloftevol aandeel voor de langere termijn, maar op korte termijn zijn de vooruitzichten troebel en 2024 wordt een lastig overgangsjaar. Tegen de laagste koers voor het aandeel AMG in drie jaar en met een rendement van 4% blijft het koopadvies voor geduldige beleggers staan.
| AMG kerncijfers | 2024(t) | 2023(t) | 2022 |
| Omzet ($ mrd) | 1,35 | 1,55 | 1,54 |
| Wpa (€) | 2 | 3,5 | 5,71 |
| Dividend (€) | 0,7 | 0,7 | 0,7 |
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.