Advieswijziging Randstad | Gemengd plaatje maar beter dan voorheen
Het tweede kwartaal leverde voor Randstad een autonome omzetdaling op van 5,1% tot €6,47 mrd, wat meer was dan de voorziene 4,7% krimp. De grootste teruggang zien we in de Verenigde Staten (-14% tot €1,15 mrd), maar ook in Nederland (-9% tot €799 mln) ging het flink minder.
De brutomarge zakte in het tweede kwartaal met 50 basispunten tot 20,7% en ook dat was zwakker dan de voorziene contractie van 30 basispunten. Er kwamen minder lucratieve vergoedingen voor permanente plaatsingen (-16%) binnen en ook HR-diensten als coaching en sollicitatietrainingen stonden onder druk. Wel beter dan voorzien is de onderliggende ebita-marge van 4,2%, waar de markt op 4,0% had ingezet.
Vergeleken met een jaar terug zakte de onderliggende ebita-marge met 30 basispunten. Met name door hogere financiële lasten is de onderliggende nettowinst met een toch wel stevige 20% gedaald tot €185 mln, gelijk aan €1,01 per aandeel (-19%). Na zes maanden staat de teller op een winst per aandeel van €2,05, tegen nog €2,42 vorig jaar.
Kasstroom en uitkeringen
Door een veel gunstigere ontwikkeling van het werkkapitaal kon de vrije kasstroom wel mooi omhoog van €55 mln naar €126 mln. Dit kon niet voorkomen dat de nettoschuld fors opliep van €746 mln naar €1,2 mrd, vooral door de recente overname van het Spaanse Grupo CTC. De leverage ratio steeg daarmee van 0,1 naar 0,5.
Zo lang die ratio onder de 1 blijft, lijkt er nog wel ruimte voor een extra uitkering, wellicht in de vorm van inkoop van eigen aandelen. Het vorig jaar aangekondigde inkoopprogramma van €400 mln is inmiddels voor een kwart afgewerkt. Een extra kapitaalteruggave kan wat lager uitpakken vanwege de genoemde Spaanse overname.
Aandeel Randstad naar ‘houden’
We trekken ons advies voor het aandeel Randstad op van verkopen naar houden, omdat de markt alweer vooruitloopt op betere tijden, maar vooral omdat Randstad de kasstroom goed onder controle heeft.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.