Novartis | Farmaceut verhoogt winstverwachting opnieuw
Net als in het eerste kwartaal wist Novartis de verwachtingen te overtreffen. Gecorrigeerd voor valuta-effecten groeide de omzet met 9%, de operationele winst met 17% en de winst per aandeel zelfs met 25% in het tweede kwartaal. Dat was voor een groot deel te danken de 37% hogere omzet van $1,52 mrd van Entresto, een middel tegen hartfalen. De omzet van de zes snelst groeiende medicijnen, waaronder Entresto, liep afgelopen kwartaal met gemiddeld 71% op.
Novartis verwacht dat deze groei voorlopig aanhoudt en verhoogde de verwachtingen voor heel 2023. De verwachte omzetgroei gaat van 4-6% naar 7-9% en de verwachte groei van de (aangepaste) operationele winst van 7-9% naar 10-12%.
Dit zijn realistische verwachtingen die een verhoging van mijn winsttaxatie voor 2023 van $6,60 naar $6,84 rechtvaardigen. Verder werden details van de afsplitsing van generieke medicijndochter Sandoz (zie kader) en aandeleninkoop ter waarde van $15 mrd – die eind 2025 afgerond moet zijn – aangekondigd. In de verdeling van de cash flow maakt Novartis ruimte voor investeringen in onderzoek & ontwikkeling, dividend, aandeleninkoop én overnames. Daarbij mikt Novartis – gelukkig niet zoals Amgen en Pfizer – op grote acquisities maar meer op ‘aanvullende’ aankopen. Een voorbeeld daarvan is de $500 mln kostende overname van DTx Pharma die deze week bekend werd gemaakt.
Er gaat dus veel goed bij Novartis, maar toch verhoog ik mijn advies (nog) niet. Dat komt omdat Novartis eerder deze maand een rechtszaak over het patent van verkooptopper Entresto verloor, al is er nog geen generieke concurrent aangekondigd en gaan de Zwitsers tegen de uitspraak in beroep. Novartis blijft bij de verwachting dat er pas vanaf medio 2025 generieke concurrentie voor Entresto komt. De komende jaren verliezen bovendien nog meerdere medicijnen met een stevige omzet – zoals Cosentyx, Xolair, Tasigna en Promacta – de patentbescherming. Op een koers-winstverhouding van 15,2 en een dividendrendement van 3,6% is Novartis niettemin een aandeel om heel stevig vast te houden en bovendien prettig om in portefeuille te hebben als de stemming op de aandelenmarkt omslaat.
De auteur heeft een positie in Novartis
Die beursgang moet dan in oktober volgen. Sandoz zal 30-40% van de aangepaste nettowinst als dividend uitkeren. Novartis zal, net als bij de afsplitsing van Alcon vijf jaar geleden, het eigen dividend niet voor de afsplitsing van Sandoz corrigeren en dat is positief.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.