Bedrijfsobligaties geven meer risico maar niet meer rendement
Normaal gesproken is de lange rente juist hoger dan de korte om beleggers te compenseren voor het extra risico dat zij lopen wanneer zij hun geld voor een langere periode uitlenen.
Deze inverse rentecurve dreunt ook door op de markt voor bedrijfsobligaties. Een jaar geleden lag het effectief rendement van kortlopende bedrijfsleningen – van een tot drie jaar – nog duidelijk onder dat van leningen met dezelfde credit rating ‘A’ maar met een looptijd van meer dan tien jaar. Nu krijgen beleggers hetzelfde effectief rendement van zo’n 5,3% op zowel kortlopende als langlopende bedrijfsobligaties.
De rente – of coupon – die bedrijven op hun leningen moeten betalen bestaat uit de rente op staatsleningen met een vergelijkbare looptijd met daar bovenop nog een risico-opslag. Korter lopende leningen hebben doorgaans een lagere risico-opslag dan langer lopende. De risico-opslag is in de afgelopen twaalf maanden per saldo echter nauwelijks veranderd. Voor kortlopende dollar-bedrijfsobligaties met een ‘A’ rating ligt deze nog steeds rond de 60 basispunten, voor de langer lopende nog op 135 basispunten.
Gemiste beloning
De afgevlakte ‘rentecurve’ van de ‘A’-bedrijfsobligaties is dus volledig terug te voeren op de inverse Amerikaanse rentecurve, waardoor beleggen in langer lopende bedrijfsobligaties op dit moment niet meer beloond wordt met een hoger (effectief) rendement.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.