NN Group | Stabiele verzekeraar beschermt buffer, verhoogt dividend

Bij beursgenoteerde Nederlandse verzekeraars ligt de focus in toenemende mate op het creëren van een stabiele, voorspelbare kapitaalgeneratie, die als dividend en aandeleninkoop wordt doorgeschoven naar de aandeelhouders. Vanuit dit perspectief heeft NN Group een sterk halfjaar achter de rug. De operationele kapitaalgeneratie van €812 mln lag ondanks de verkoop van beleggingstak NN IP 1% hoger dan een jaar eerder.

Het wegvallen van de kapitaalaanwas van €68 mln een jaar eerder werd ruimschoots gecompenseerd door een gezonde groei bij de levensdivisie. De inkomsten worden gebruikt voor een verhoging van het einddividend met 15% naar €1,79. Eerder was het interimdividend al met 8% opgeschroefd naar €1,00. Het totale dividend van €2,79 (6,9% rendement) ligt iets boven mijn prognose van €2,70.

Aandelen inkopen

Behalve voor een hoger dividend speelt NN Group net als in voorgaande jaren ook kapitaal vrij voor de inkoop van €250 mln aan eigen aandelen. Sommige analisten hadden gehoopt op een grotere aandeleninkoop, maar de verzekeraar kiest ervoor om kapitaalbuffer Solvency II te beschermen. Die daalde in 2022 van 213% naar 197%. Die daling was het gevolg van het slechte beursklimaat, dat zich vooral liet voelen door een krimp van de obligatieportefeuille van €95,9 naar €70,6 mrd.

Door herwaarderingen van beleggingen kwam het verlies in het tweede halfjaar uit op €444 mln. In de tweede helft van 2021 boekte het concern nog een winst van €1,9 mrd. Het bedrijfsresultaat, dat een betere weerspiegeling vormt van de onderliggende prestaties, daalde door de verkoop van NN IP met 17% naar €760 mln.

• Investeerderspagina van de onderneming

Aandeel NN Group op ‘houden’

De resultaten wijzen erop dat NN Group goed op weg is richting de doelen voor 2025, waaronder het streven naar een operationele kapitaalaanwas van €1,8 mrd. Ondanks een koersstijging van 2% na de cijferpresentatie is het opwaarts potentieel voorlopig beperkt, door het uitblijven van meer ambitieuze doelen of een grotere aandeleninkoop.

Maar met het oog op het aantrekkelijke dividendrendement en de stevige buffer is het aandeel NN Group absoluut het aanhouden waard.