Vijf Belgische favorieten voor 2023

Van onderstaande Belgische favoriete aandelen voor 2023 is de verwachting dat de tegenvallende koersprestatie van 2022 het komende jaar zal worden rechtgetrokken. We noemen de favorieten op alfabetische volgorde, dus niet op volgorde van verwacht rendement, kwaliteit of omvang.

Bekaert

De lage waardering is het belangrijkste argument om Bekaert op de favorietenlijst te zetten. Op basis van de verwachte winst voor 2022 bedraagt de k/w slechts 5,5. De ondernemingswaarde (ev) blijft beperkt tot 4 keer de bedrijfskasstroom (ebitda). Het bedrijf wordt dus gewaardeerd als een heel cyclisch bedrijf, gevangen in moeilijke marktomstandigheden. Die visie van de markt is te pessimistisch.

Dankzij de inspanningen in de afgelopen jaren is het staaldraad- en coatingbedrijf veel beter bestand tegen hogere kosten en weerbarstige eindmarkten. Zelfs in een moeilijk jaar als 2022 boekt het bedrijf nog een winst van ruim €6 per aandeel. In 2023 moet die winst kunnen standhouden boven €5 per aandeel. De markt onderschat de veerkracht van Bekaert en houdt geen rekening met het winstpotentieel als de conjunctuur aantrekt. De lage waardering, toegepast op een dip in de winstcyclus, biedt een uitstekende instapkans.

EVS

EVS Broadcast Equipment – opgericht in 1994 in Luik – is van wereldklasse in het nichesegment van de live (sport)verslaggeving. De apparatuur van EVS kun je terugvinden in bijna 90% van alle regiewagens in de wereld. Maar in de afgelopen jaren verloor EVS de status van groeiwaarde. Het is aan de huidige ceo Serge Van Herck om het technologiebedrijf dat groei-elan terug te bezorgen, mede door het bedrijf van een productie- naar een servicebedrijf te laten evolueren.

Voor boekjaar 2022 zal er sprake zijn van een basisdividend van €1,10 per aandeel en een uitzonderlijk dividend van €0,50 (gedeeltelijke compensatie voor niet-uitkering in 2020 door coronacrisis) oftewel een dividendrendement van ruim 7%. Voor boekjaar 2023 wordt dat (minimaal) een dividend van €1,10 per aandeel. Gezien de toptechnologie die het bedrijf in huis heeft, de sterke marktpositie en de zeer solide financiële positie (netto kaspositie van €44,2 mln eind juni) mag het duidelijk zijn dat EVS een ondergewaardeerd aandeel is tegen amper 6 keer de verwachte verhouding ondernemingswaarde (ev) tegenover de bedrijfskasstroom (ebitda) 2022 en 9 keer de verwachte winst voor 2022.

Kinepolis

Kinepolis Group is de grootste bioscoopuitbater van België (sinds november 110 bioscopen, 1135 schermen). Het bedrijf is actief in Europa (België, Nederland, Frankrijk, Spanje, Luxemburg en Zwitserland) en Noord-Amerika (Canada en de VS). De groep is aan het bewijzen dat je nooit een crisis mag verprutsen. Bovenop de gebruikelijke jaarlijkse inspanning om met 5% minder bezoekers evenveel geld te verdienen, werd tijdens de coronacrisis een plan gemaakt om post-corona met 25% minder bezoekers nog dezelfde winst te maken. Dit maakte het de groep mogelijk om versterkt uit deze zware crisis te komen. De rendabiliteit is flink opgekrikt en Kinepolis beschikt over de knowhow om buitenlandse bioscoopgroepen over te nemen en naar datzelfde niveau van winstgevendheid te tillen. De groep zal weldra nieuwe stappen in de expansie zetten.

Dat potentieel tot stevige winstverbetering de komende jaren zit niet in de huidige koers verrekend. De waardering is teruggevallen tot 11 keer de verwachte verhouding ondernemingswaarde (ev) ten opzichte van de bedrijfskasstroom (ebitda) voor 2022 en zelfs tot 9 keer voor 2023. Op basis van die waardering denken we hier een uitblinker te pakken te hebben voor 2023.

Melexis

Melexis ontwikkelt geavanceerde halfgeleiders die in eerste instantie bestemd zijn voor de auto-industrie. Die staat in voor bijna 90% van de omzet. De trend dat auto’s comfortabeler, veiliger en milieuvriendelijker moeten worden gemaakt is niet te stoppen en speelt Melexis in de kaart. Het aantal chips per geproduceerde wagen zal blijven toenemen.

Melexis beschikt over een sterke balans zonder langetermijnschulden, een cashpositie van €105 mln en een positieve vrije kasstroom. Het dividend werd met 18% opgetrokken naar €2,60 per aandeel, wat bij de huidige koers overeenkomt met een rendement van meer dan 3%. Melexis was afgelopen zomer nog een stuk aantrekkelijker gewaardeerd, maar tegen minder dan 4 keer de omzet en 17,5 keer de verwachte winst is er nog potentieel voor een verdere koersstijging.

UCB

Union Chimique Belge is onder meer de maker van Bimzelx, een medicijn tegen de huidziekte psoriasis. De cruciale beslissing van de FDA over de hernieuwde goedkeuringsaanvraag van Bimzelx voor de Amerikaanse markt valt in de eerste jaarhelft van 2023. Bimzelx is goedgekeurd in Europa, het Verenigd Koninkrijk, Japan, Canada, Australië, Saoedi Arabië en Zwitserland, maar uiteraard is een Amerikaanse goedkeuring cruciaal om een veel sterker marktpotentieel te kunnen realiseren en de status te krijgen van stevige blockbuster.

De markt strafte het uitstel van de Amerikaanse goedkeuring van Bimzelx disproportioneel sterk af. We mikken uiteraard op een goedkeuring, die een normalisatie van de koers richting €100 moet faciliteren. We verwachten bovendien dat de goedkeuring de zenuwachtigheid van de markt over de margedruk zal verminderen.