Van een bedrukte feeststemming naar een somber 2023?

Eerder werd nog uitgegaan van een daling van bijna 3%, waarbij er tevens nog geen rekening werd gehouden met het prijsplafond voor energie.

consumenten

De koopkrachtdaling komt vooral doordat de inflatie hoger is dan de stijging van de cao-lonen. Daarbij schat het CPB in zijn basisscenario dat ongeveer 430.000 huishoudens het risico lopen om vaste en noodzakelijke lasten niet meer te kunnen dragen en dat dit aantal bij een strenge winter oploopt naar 500.000. Een ander gevolg van de hoge inflatie is dat de Nederlandse economie de komende twee jaar nauwelijks groeit.

Rabobank denkt dat de economie dit jaar nog met 4,2% groeit, maar rekent voor 2023 op een groei van slechts 0,6% en voor 2024 op 1%. De inflatie heeft tot gevolg dat consumenten minder uitgeven en daarnaast zetten een groot gebrek aan personeel en materialen een rem op de groei. Verder rekenen diverse analisten voor begin volgend jaar op een recessie.

Cash en schuld

Toch ziet T. Rowe Price licht in de duisternis. De analisten denken dat een eventuele recessie waarschijnlijk veel minder schade zal toebrengen aan de bedrijfswinsten dan eerdere recessies. Bedrijven konden de afgelopen jaren tegen zeer lage tarieven geld lenen en hebben hun financieringskosten verlaagd, waardoor bedrijven een betere verhouding tussen cash en schuld op hun balans hebben. De vermogensbeheerder denkt dan ook dat het wanbetalingspercentage met minder dan 1%-punt zal stijgen en niet boven het langetermijngemiddelde van ongeveer 3% uitkomt.

In het verleden volgden op het huidige niveau van de risicovrije rente en de credit spreads sterke eenjarige termijnrendementen in high yield-obligaties. Europa biedt ondanks het vooruitzicht van een recessie volgens T. Rowe Price de beste kansen in high yield-obligaties, vanwege de lage blootstelling aan cyclische markten. Op sectorniveau geven zij de voorkeur aan Europese kabel- en telecombedrijven en de dienstensector.

De komende periode wordt waarschijnlijk even doorbijten, maar ik voorzie dat 2023 niet zo guur wordt als waar sommige analisten bang voor zijn.