Ahold Delhaize | Hoge marges in de VS
De supermarktgroep haalt ongeveer twee derde van de omzet uit de VS en gezien de forse opmars van de Amerikaanse munt is er een groot verschil tussen de groei in dollar en die in euro. De groepsomzet kwam in het derde kwartaal uit op €22,41 mrd, 21% meer dan een jaar eerder in dollar en 9,1% meer in euro. Dit omzetcijfer lag boven de consensusverwachting van €21,75 mrd. Ook de winstgevendheid kwam boven de verwachtingen uit met een aangepaste operationele winst van €993 mln, tegen de consensusprognose van €885 mln. De marge op groepsniveau kwam daarmee uit op 4,4%.
Er is ook een groot verschil tussen de prestaties in de VS en in Europa. De opgelopen energiekosten en de looninflatie gaven met name in Europa de winstmarges een flinke knauw. De omzet van de Amerikaanse activiteiten steeg met 8,8% en de operationele marge kwam uit op 5% tegenover 4,8% vorig jaar. In Europa bedroeg de omzetgroei 9,6% maar de marge daalde wel met 0,9-procentpunt naar 3,4%. Topman Muller wil bepaalde contracten met leveranciers heronderhandelen. De omzet van het online segment groeide met 16,9% naar €2,7 mrd dankzij een groeiend marktaandeel van Bol.com, dat het verkoopcijfer met 5,6% zag aantrekken naar €1,2 mrd. Ahold Delhaize ziet de winst per aandeel dit jaar met minstens 10% toenemen. Eerder werd op een stijging met ongeveer 5% gerekend.
Advies aandeel Ahold op ‘kopen’
Naast het lopende aandeleninkoopprogramma van €1 mrd komt er volgend jaar een nieuw programma van een even grote omvang. De dividendpolitiek van Ahold Delhaize bestaat eruit om 40 tot 50% van de onderliggende winst uit te keren. Ik mik voor dit jaar op een uitkering van ongeveer €1 per aandeel. Naar aanleiding van de opwaarts bijgestelde verwachtingen verhoog ik de winsttaxatie voor dit boekjaar naar €2,41 per aandeel. Ahold Delhaize is tegen 12 keer de verwachte winst en een rendement van 3,5% nog steeds aantrekkelijk. Het aandeel Ahold blijft op ‘kopen’.