Ondergewaardeerd (deel 2) | 40% koersval biedt nu mooie kans
Tot een half jaar geleden hadden de aandeelhouders van Xior Student Housing geen enkele reden tot klagen. Sinds de beursgang eind 2015 was het rendement inclusief dividend 184% (gemiddeld 18% per jaar), tegenover 41% (5,5%) voor een belegging in de BEL20-index. Een half jaar later is die return tot 68% teruggevallen of iets minder dan 8% per jaar.
Xior, dat zich haast uitsluitend bezighoudt met de huisvesting van studenten, nam in mei voor €939 mln European Student Housing Fund I + II over van vastgoedontwikkelaar Basecamp Group. Dit krikte de waarde van de portefeuille meteen met 32% op tot €3,7 mrd. De aanwezigheid in Europese steden steeg van 34 naar 43, in acht verschillende landen. Maar de voorbije maanden ontstonden bij beleggers twijfels over de timing van die operatie.
Door de stijgende rente maakte de markt zich meer en meer zorgen over de financiering van de overname. De verkopende fondsen van Basecamp mogen in eerste instantie enkel via private plaatsing hun aandelen verkopen en dus was het uitkijken naar de private plaatsing van bijna 2,1 miljoen aandelen. Die lukte, maar gebeurde met circa 8% korting op de al fors gedaalde koers.
Geen vuiltje aan de lucht
Operationeel lijkt er ons echter geen vuiltje aan de lucht. Er is nog steeds de zeer hoge bezettingsgraad van 98%. Met de deal groeit Xior uit tot een Europese topspeler in een groeiniche van de vastgoedmarkt. In de eerste zes maanden van 2022 zagen we een sterke groei van de huurinkomsten met 42% tot €49,8 mln. Dat leverde een operationele winst op van 24,7 mln, een stijging van 43,4 procent.
Aandeel Xior Student Housing koopwaardig
Het aandeel Xior Student Housing wordt nu afgerond 30% onder de intrinsieke waarde verhandeld, terwijl het management tot nog toe op een succesvolle manier de groeistrategie heeft uitgevoerd en we een verdere winststijging verwachten de komende jaren. De koersval (-40% sinds begin dit jaar) is overdreven en Xior is koopwaardig.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).