Waar is die inflatie?

Bij dat laatste schrok ik me laatst wezenloos toen ik een dagje Parijs afrekende tijdens het uitchecken. Dat de prijzen in Parijs hoog waren, dat wist ik wel, maar dat ik twee keer zoveel moest afrekenen als voor een vergelijkbaar hotel in Londen, waar ik vorige maand was, dat verbaasde me.

Dit anekdotisch bewijs bracht ik deze week in tijdens een presentatie die ik in datzelfde Parijs mocht geven voor een zaal vol met Franse beleggingsprofessionals. Officieel bedraagt de geldontwaarding in Frankrijk zo’n 6%, maar in Parijs ligt die hoger. Uiteraard was dit mijn bruggetje naar het inflatiespook in opkomende markten. Hoewel… welk inflatiespook eigenlijk?

Inflatie in de opkomende markten

In China is de inflatie afgezwakt tot 2,5% en in Taiwan bedraagt de geldontwaarding 2,7%. In Zuid-Korea gaat het over 4,4% kerninflatie. Het ‘notoire inflatieland’ Indonesië kent een stijging van de consumentenprijzen van 4,7%. Allemaal zeer actuele cijfers die niet boven het niveau van 5% uitkomen. En dat terwijl we in Europa te maken hebben met een inflatie die in de dubbele cijfers loopt en het jongste CPI-cijfer in de VS uitkwam op 8,3%. Een tegenvaller, waar de S&P500 die dag met maar liefst 4% op daalde. Brazilië dan? Dat kent een inflatieniveau van ruwweg 9%, maar zelfs in dit andere notoire inflatieland ligt dat cijfer lager dan in de EU, waar de gemiddelde geldontwaarding 9,9% bedraagt.

Verkrappen en opkrikken

Het punt dat ik wil maken met al die bovengenoemde getalletjes is dat inflatie veel meer een probleem is van de rijke industrielanden (G7) dan voor de opkomende landen in Azië, Afrika, het Midden-Oosten en zelfs Latijns-Amerika. Bedenk daarbij dat de centrale banken in veel opkomende landen al langere tijd aan het verkrappen zijn, terwijl de centrale bank in de VS nog lang niet klaar is en de ECB in Frankfurt nog maar net is begonnen met het opkrikken van de rentetarieven.

Minder inflatie, minder renteverhogingen in de opkomende wereld, dus. De vooruitzichten voor opkomende markten zijn vanuit het oogpunt van inflatie en rente daardoor beduidend beter dan in de ontwikkelde markten.