Updates

Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Euronext

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Tesla

Advies
verkopen
Aandelen Internationaal

Procter & Gamble

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unibail-Rodamco Westfield

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
houden
Aandelen Nederland

Vastned Retail

Advies
houden
Aandelen Nederland

Coca-Cola EurPartners

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Volkswagen

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Novartis

Advies
houden
Aandelen Nederland

Boskalis Westminster

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Hunter Douglas

Advies
verkopen

Actueel advies

Adyen | Margedruk laat beleggers schrikken

0 0 Leestijd ongeveer

Dankzij een stevige groei bij bestaande klanten is het betalingsvolume van Adyen in de eerste jaarhelft met 60% gestegen. Beleggers hadden echter vooral oog voor de druk op de ebitda-marge.

Het betalingsvolume van Adyen is in de eerste jaarhelft met 60% omhooggeschoten naar €345,8 mrd. Die stijging ligt ruim boven het groeipad dat het bedrijf zelf voorspelde en waar de financiële wereld op rekende. Het was echter een flinke tegenvaller dat het groeitempo van de ebitda maar half zo hoog lag. Dit bedrag steeg met 31% naar €356,3 mln. Het verschil in groeitempo tussen betalingsvolume en ebitda is voor een groot deel terug te voeren op twee oorzaken.

Adyen in cijfers H1 2022 H1 2021
Betalingsvolume €345,8 mrd €216,0 mrd
Netto-omzet €608,5 mln €445,0 mln
Ebitda €356,3 mln €272,7 mln

In de eerste plaats is dat een daling van de zogeheten ‘take rate’; het bedrag dat Adyen overhoudt aan een transactie daalde naar 17,6 basispunten. In de tweede helft van 2021 was dat 18,6 basispunten en een jaar eerder zelfs nog 20,6.

Groei bij bestaande klanten

De daling van de take rate is een minder slecht voorteken dan het lijkt. Een belangrijke reden is namelijk dat bestaande klanten steeds meer zaken doen met Adyen. Net als in eerdere kwartalen was meer dan 80% van de volumegroei te danken aan bestaande klanten. Die krijgen meer korting naarmate ze een hoger transactievolume door het bedrijf laten afhandelen. Behalve de trouw van de bestaande klantgroep stond de marge ook onder druk door een sectorverschuiving.

Omdat het toerisme dit jaar weer op gang komt, handelde de onderneming veel betalingen in de reisbranche af. In dit segment ligt de take rate iets lager dan het gemiddelde. De tweede reden voor de relatief trage groei van de ebitda is een stijging van de bedrijfskosten. Het personeelsbestand nam met 395 voltijdbanen toe naar 2575. Bovendien investeerde het bedrijf meer in werkreizen en het organiseren of bijwonen van events.

Advies aandeel Adyen blijft op ‘kopen’

Onderaan de streep nam de nettowinst wat sneller toe dan de ebitda: +38% naar €282,1 mln. Op de beurs kostte het beleggers wat moeite om te bekomen van de schrik over de gedaalde ebitda-marge (van 61 naar 59%). Vlak na de handelsstart noteerde het aandeel 12% in de min, om het verlies uiteindelijk te beperken tot 4%. Voorlopig heeft het er alle schijn van dat de margedruk grotendeels veroorzaakt wordt door eenmalige factoren, zoals hogere kosten en een lagere take rate door het opstarten van de reis- en toerisme-industrie.

Het groeipotentieel op de lange termijn rechtvaardigt ruimschoots de hoge waardering (k/w 40 voor 2024): het aandeel Adyen verdient een koopadvies.

Groeipad voor de toekomst
De halfjaarcijfers wijzen erop dat Adyen voor de groei sterk afhankelijk is van bestaande klanten. Het betaalbedrijf profiteert ervan dat de omzet van deze partijen groeit, maar ook dat ze ervoor kiezen meer betalingen door de Nederlandse onderneming te laten afhandelen. Voor de toekomst kijkt Adyen naar nieuwe groeimotoren: het binnenhalen van meer mkb-klanten die nu nog sterk leunen op traditionele banken en de ontwikkeling van nieuwe diensten zoals bedrijfsfinanciering en de uitgifte van betaalkaarten.

Het is een gunstig teken dat de groeiprognose ondanks de ebitda-tegenvaller werd herhaald. Voor de middellange termijn streeft Adyen naar een groei van de netto-omzet met 25 à 30% (+37% naar €608,5 mln in eerste jaarhelft) en een ebitda-marge die oploopt tot meer dan 65% (58,6% in eerste jaarhelft).

Aandeel Adyen Kerngegevens

 

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!