Wolters Kluwer | Nieuwe recordkoers
Wolters Kluwer zette het sterke jaarbegin ook door in het tweede kwartaal, waardoor de halfjaarcijfers boven de verwachtingen uitkwamen. Het bedrijf kon profiteren van de dure dollar, want 60% van de omzet komt uit Noord-Amerika. De omzet kwam tussen januari en juni uit op €2,6 mrd of 14% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Bij constante wisselkoersen bedroeg de groei nog 7%. De consensusprognose lag op €2,55 mrd. De aangepaste bedrijfswinst steeg met 20% (10% exclusief valuta-effect) tot €734 mln (€692 mln verwacht). Daardoor klom de marge naar 28,2%, tegenover 26,9% een jaar eerder. Netto bleef er €527 mln of €2,04 per aandeel over.
De netto schuld lag eind juni op €2,2 mrd en dat is 9% lager dan een jaar eerder. Dit cijfer komt overeen met 1,3 keer de bedrijfswinst. Wolters Kluwer zal een interim-dividend van €0,63 per aandeel uitbetalen. Dit is 40% van het totale dividend van vorig boekjaar (€1,57 per aandeel). De informatieleverancier verhoogt het budget voor de inkoop van eigen aandelen van €600 mln naar €1 mrd. Daarvan werd per 1 augustus al €356 mln besteed.
Advies Wolters Kluwer blijft op ‘houden’
Omwille van de minder gunstige vergelijkingsbasis zal de groei in de tweede jaarhelft iets lager uitkomen. Toch verhoogde Wolters Kluwer de prognoses voor de aangepaste operationele winstmarge en de winst per aandeel. De marge zal toenemen naar 26 tot 26,5% tegenover 25,5 tot 26% voorheen. Voor de winst per aandeel wordt nu op een groei met 5 tot 9% gemikt (was 5%). De prognose voor de vrije kasstroom bleef ongewijzigd (€1,025 mrd tot €1,075 mrd). Ik verhoog de winstschattingen voor dit en volgend boekjaar naar respectievelijk €3,68 en €3,86 per aandeel. Wolters Kluwer noteert op de huidige historische recordkoers tegen 30 keer de verwachte winst van dit boekjaar. Ondanks de defensieve kwaliteiten is dit te duur om een koopadvies te verantwoorden. Het dividendrendement bedraagt 1,5%. We handhaven het houdadvies.