Nedap | Nog altijd een onderschat aandeel
Nedap kende een uitstekende jaarstart, maar waarschuwde wel voor oplopende problemen in de bevoorradingsketen. Het bedrijf uit Groenlo opereert echter in groeimarkten, waarmee het met eigen technologische oplossingen leidende posities heeft. Nedap wordt steeds meer een softwarebedrijf met abonnementsvorm.
Door dit verder op te schalen krijgt een steeds groter gedeelte van de omzet een terugkerend karakter. Dit model zien we terug in de marktgroepen Healthcare, Livestock Management, Security Management en Retail. Eind 2021 was al 28% van de totale omzet ‘recurring’ en dat zal dit jaar boven de 30% uitkomen.
Retail floreert
Vooral in de marktgroep Retail weet Nedap veel klanten te winnen. Nedap levert hier de zogeheten iD Cloud-oplossing waarmee handelaars hun voorraad optimaal kunnen beheren. Nedap is met deze oplossing wereldmarktleider. In de Amerikaanse markt was het bedrijf nog niet goed aanwezig, maar met de dit jaar verworven klanten Carter’s en Hugo Boss is daar verandering in gekomen. De uitrol van de softwareplatforms kan tegen relatief bescheiden additionele kosten plaatsvinden en heeft derhalve een gunstig effect op het rendement op het geïnvesteerd vermogen, de belangrijke maatstaf voor aandeelhouderswaarde. Over 2021 bedroeg het rendement op geïnvesteerd vermogen al liefst 36%.
De implementatie van iD Cloud vergt wel een aanloopperiode van meerdere maanden, zodat we de volle effecten van de nieuwe grote klanten pas tegen het jaareinde kunnen verwachten. Ook de grote marktgroepen Healthcare, Livestock Managment en Security Management draaiden in het eerste kwartaal bovengemiddeld goed en zullen naar verwachting goed blijven gaan, al speelt hier ook componentschaarste.
Aandeel Nedap is koopwaardig
‘Scale Up’, luidt het adagium van Nedap, dat richting 2025 streeft naar een jaarlijkse hoog enkelvoudige omzetgroei en een operationele marge richting de 15% (2021: 11,2%). Daar zit dus veel ruimte omhoog. Aantrekkelijk is daarbij dat Nedap een goede dividendbetaler is. Wij blijven het aandeel Nedap bij een k/w van 18 en dividendrendement van 5,5% onverminderd koopwaardig vinden. Houd rekening met de geringe liquiditeit van het aandeel.
| Jaarcijfers Nedap | |||
| in € mln | 2022 (t)) | 2021 | 2020 |
| Omzet | 220 | 207 | 189,9 |
| Ebit | 26,5 | 23,1 | 17,1 |
| Wpa | 3,25 | 2,82 | 2,13 |
Het streeft naar een solvabiliteit van minstens 50% en een nettoschuld/ebitda-verhouding van maximaal 1,5. Daar zit derhalve flink wat ruimte om de aandeelhouders te blijven belonen met een hoog dividend, zelfs als het nettoresultaat wat onder druk komt. Wel zal er ook blijvend geïnvesteerd moeten worden in ontwikkeling en innovaties. Het hoge dividendrendement is ongekend voor een technologiebedrijf dat opereert in groeimarkten.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.