Interview | Katie Magee, JPMorgan Asset Management

De ambitie om los te komen van Rusland kan de duurzaamheidstrend versnellen. Daarom voerden wij in Londen een gesprek met Katie Magee van JPMorgan Asset Management. Als beleggingsspecialist bij JPMorgan weet zij alles over duurzaamheid en klimaatverandering. Magee schetst de huidige trends en legt uit hoe het JPMorgan Climate Change Solutions Fund daarop inspeelt.

Voor de eventuele sceptici: is het klimaat aan het veranderen?

‘Ja, het klimaat is zonder twijfel aan het veranderen. De temperatuur op aarde is al 1,1 graad celsius hoger dan voordat het industriële tijdperk begon. Elk jaar stoot de wereld voor een equivalent van vijftig miljard ton aan koolstofdioxide uit. Dit laat zien dat de opwarming van de aarde nog niet ten einde is. Wil de wereld aan de Parijs-akkoorden voldoen, dan moet de temperatuurstijging onder de 2% uitkomen. Dat lukt alleen als de uitstoot van koolstofdioxide naar nul gaat.’

Hoe groot is deze uitdaging?

‘Heel groot, want de wereldbevolking zal groeien van 7 naar 9 miljard mensen en de vraag naar energie zal stijgen met 50%. Stoppen met energie is geen optie en daarom zal er innovatie moeten komen. Dit gaat niet alleen over nieuwe duurzame energievormen, maar ook over betere elektriciteitsnetwerken. Er zijn betere gebouwen nodig, we hebben ander voedsel nodig en we moeten op een andere manier gaan reizen. Deze innovaties gaan alleen maar komen wanneer er heel veel geld wordt geïnvesteerd. Het is de verwachting dat er $140 bln nodig is om de opwarming van de aarde te stoppen, zo’n $5 bln per jaar. Om het in perspectief te zetten: dit is ongeveer hoeveel de hele wereld dit jaar uitgeeft aan technologie. Er wordt een hele nieuwe industrie opgetuigd en deze industrie zal voor vele miljarden aan kasstromen genereren.’

Naar wat voor soort bedrijven zoekt het klimaatfonds van JPMorgan Climate?

‘De belangrijkste trend die zichtbaar is, zit in duurzame energiebronnen en elektrificatie. Dit loopt van bedrijven die wind- en zonne-energie opwekken tot aan bedrijven die zorgen dat de hele economie op elektriciteit kan gaan draaien. De tweede categorie is het bouwen van gebouwen die minder koolstofdioxide nodig hebben tot bedrijven die de huidige gebouwen duurzaam maken. De derde categorie waar we duidelijk verandering zien, is de vervoersindustrie. Dit zijn niet alleen auto’s, maar ook vliegtuigen en treinen. De vierde grote categorie is landbouw en nummer vijf is hergebruik. Wij zoeken vooral in deze vijf categorieën de winnaars.’

Is het niet te vroeg om de winnaars al aan te wijzen?

‘Nee, vergeet niet dat duurzame energie nu al de goedkoopste vorm van energie op de wereld is en het wordt elk jaar ook nog eens goedkoper. Neem zonne-energie. Elk jaar daalt de prijs met 5 à 10%. Sommige landen trekken zich niets aan van de afspraken die in Parijs zijn gemaakt en ze willen in 2060 nog steeds steenkool verbranden. Als de prijs van zonne-energie de komende vijftig jaar met 5 à 10% gaat dalen, kan jij je voorstellen hoe extreem duur steenkool in 2060 is! Technologie zal alles voortdrijven en niet de regulering van de overheid. Straks heeft niemand een keuze tussen fossiel of duurzaam omdat elk bedrijf dat nog fossiel gebruikt zich uit de markt prijst.’

Hoe vinden jullie de winnaars?

‘Daarvoor kijken we naar de zogeheten S-curve, die laat zien hoe snel technologische innovaties worden omarmd. Er zijn deelsectoren waar het nog veel te vroeg is, zoals opslag van energie of het opvangen van koolstofdioxide, maar elektrische auto’s zitten nu midden in de fase van massale adaptatie. Warmtepompen staan aan de vooravond van de overstap van beginnende naar massale toepassing. Vastgoed levert zoveel minder op zonder warmtepomp dat het voor iedereen loont om warmtepompen te installeren. Wij kiezen vooral bedrijven die aan het begin staan van het door de massa omarmd worden. Waterstof is de killer application maar het is nog veel te vroeg om in te beleggen: de prijs ligt ruim drie keer hoger dan die van fossiele brandstoffen en dat vindt niemand aantrekkelijk. En de waardering op de beurs is ook nog eens heel hoog. Ik hoop je over drie à vijf jaar te vertellen dat we geld hebben zitten in waterstof, want dan zou de technologische vooruitgang heel snel gegaan zijn.’

Volgens uw tabel is ‘precision agriculture’ de volgende die de overstap gaat maken van beginnende naar massale adaptatie. Wat is ‘precision agriculture’ precies?

‘In feite gaat het om het digitaliseren van de landbouw. Hier wordt enorm in geïnvesteerd door de drie grootste tractorbedrijven ter wereld om de voedselproductie efficiënter te maken. Wanneer de tractor bij een individuele plant aankomt, dan weet het voertuig precies wat de staat van die plant is, of ze water of kunstmest nodig heeft en in welke verhouding. Kunstmatige intelligentie weet precies hoe elke plant er aan toe is. Dat zorgt er niet alleen voor dat elke plant een individuele behandeling krijgt en daardoor beter zal groeien, maar ook dat er veel minder water of kunstmest nodig is. Uiteraard zit hier een maandelijks abonnement aan vast dat boeren verplicht moeten afnemen. Zo krijgen deze bedrijven een groter deel van hun investering terug en daarnaast worden de kasstromen stabieler.’

Hoe groot is het risico van een stijgende rente? U beheert immers een groeifonds.

‘De koers-winstverhouding (van de bedrijven in portefeuille gemiddeld, red.) is niet in de dertig maar het is 17. Het zijn bovendien bedrijven die hun winsten snel zullen laten groeien. Ze zitten immers in de fase van massa-adaptatie en hun winsten zullen daardoor alleen maar sneller toenemen. Het zijn vooral de start-ups die last hebben van stijgende rente.’

Kunt u een voorbeeld geven van zo’n bedrijf?

‘Het Franse Schneider Electric heeft een k/w van 18. Het is het belangrijkste bedrijf in de sector elektrificatie, ze leveren niet alleen hardware, maar ook software. Het bedrijf heeft een beurswaarde van slechts €70 mrd en de grootste bedrijven op de wereld hebben een beurswaarde van meer dan €1 bln. De komende tientallen jaren is elektriciteit het middelpunt van alles en het leidende bedrijf heeft maar een beurswaarde van €70 mrd? Denk aan het voorbeeld wat ik eerder gaf met zonne-energie en steenkool. Nu maakt het niet zoveel meer uit maar de komende jaren moet iedereen naar elektrisch. Bedrijven zullen niet achterblijven, omdat ze anders niet zullen overleven.’