Siemens | Industriegigant draait goed, schrijft Rusland af
Na een aanwezigheid van ruim 170 jaar in Rusland trekt Siemens zich als gevolg van de door de Europese Unie opgelegde sancties nu terug uit het land. Deze beslissing zorgde voor afschrijvingen van €600 mln in het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar. Siemens sluit verdere non-cash afschrijvingen in verband met de afwikkeling van de Russische activiteiten van enkele honderden miljoenen euro’s in de tweede helft van dit jaar niet uit.
Los van deze tegenvaller draaide het industrieconcern uitstekend in het tweede kwartaal. De omzet steeg met 7%, de nieuwe orders met (autonoom) 22% en de vrije kasstroom – operationele cash verminderd met investeringsuitgaven – met 9%.
Digital Industries
Het enige vlekje op de cijfers was de daling van 2 procentpunt tot 18,1% van de winstmarge van de divisie Digital Industries, die onder meer automatiseringssystemen en bijbehorende software voor fabrieken levert. Deze margedaling is echter niet zo zorgelijk en bovendien een gevolg van een versnelling van de uitrol van de al eerder aangekondigde strategiewijziging.
Stabiele inkomsten
In plaats van grote, eenmalige softwarecontracten die soms voor forse schommelingen in omzet en winst op kwartaalbasis zorgen, wil Siemens naar een zogeheten ‘software as a service-model’. Hierbij hebben klanten toegang tot deze software via de ‘cloud’ en op basis van een abonnement. Deze strategiewijziging moet uiteindelijk leiden tot meer stabiele inkomsten maar kan tot tijdelijke druk op de omzetgroei en marge-ontwikkeling van de divisie Digital Industries leiden, waarschuwde Siemens eerder al.
Ondanks een naar eigen zeggen ‘bewogen kwartaal’ verwacht Siemens nog steeds een autonome omzetgroei van 6-8% voor het volledige boekjaar. Wel werd de omzetverwachting voor de divisies Digital Industries en Smart Infrastructure opwaarts en die voor de divisie Mobility neerwaarts bijgesteld.
Aandeel Siemens blijft op ‘kopen’
Verder rekent het industrieconcern nog steeds op een winst per aandeel van €8,70-9,10. Dat is inclusief opbrengsten van desinvesteringen van €1,5 mrd. In mijn winsttaxatie neem ik deze niet mee. Zowel mijn winsttaxatie van €7,05 als het koopadvies voor het aandeel Siemens blijft ongewijzigd. Siemens is op de goede weg en de sterke groei van de vrije kasstroom maakt bovendien een versnelde inkoop van eigen aandelen mogelijk.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.